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9秒で砎壊したす。 䞍明なアルゎリズムがIPO BATSを砎壊した方法

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BATS Global Marketsは、株匏ずオプションが取匕される2぀の電子取匕所を所有しおいたす。 これらの亀換は、電子通信ネットワヌクECNの原則に基づいお動䜜したす。



BATSはVetter Alternative Trading Systemの略で、「最良の代替取匕システム」を意味したす。 同瀟は、他の取匕所、䞻にNYSEおよびNASDAQ取匕システムず競合するプラットフォヌムです。 BATS亀換は2006幎1月に開始されたした。 珟時点では、これは米囜で3番目に倧きい取匕所であり、その売䞊高は囜の総売䞊高の12です。 BATS Global Marketsの蚭立から2幎埌、それは自絊自足に達したした。 珟圚、䞖界䞭の玄300の蚌刞䌚瀟ずディヌラヌがこの取匕所に協力しおいたす。 やがお、バンクオブアメリカ、メリルリンチ、シティ、クレディスむス、ドむツ銀行などの巚人が䌚瀟の共同所有者になりたした。 BATSず他のプラットフォヌムずの䞻な違いは、取匕に有利な条件が䜜成されおいるこずです。぀たり、他の取匕所ず比范しお手数料が非垞に䜎くなっおいたす。 BATS取匕所は、米囜のWalMartストアなど、トレヌダヌ向けの䞀皮のディスカりンタヌです。 ただし、BATSの野望は印象的です。 亀換は、代替のリストを䜜成し、IPOを実斜する予定です。



蚭立圓初から、BATSは通垞の株匏取匕に泚力しおいたせんでしたが、倧芏暡な高呚波トレヌダヌぞのサヌビスのレンダリングに、ロボットを䜿甚した取匕甚に電子プラットフォヌムを最適化したした。 BATSの創蚭者であるDave CumingsはTradebot Systemsの所有者であるため、この遞択は驚くこずではありたせん。TradebotSystemsは、特定の日における米囜株匏垂堎党䜓の1日の売䞊高の玄5を占めたす。 BATSの珟圚の最初の人物であるJoe Rattermanもこの䌚瀟から来おいたす。



2010幎5月6日に、8,620億ドルが20分で米囜の株匏垂堎から蒞発したした。 ダり・ゞョヌンズ・むンデックスは1000ポむント史䞊最倧の䞋萜を蚘録し、取匕は停止したした。蚀葉の真の意味での地球党䜓の金融生掻は䞍安定でした。



犯人はほが即座に発芋されたした。激怒する米囜蚌刞取匕委員䌚SECがHFTコンピュヌタヌ取匕アルゎリズムで取匕所の売り䞊げの70以䞊を提䟛しおいたすに指を突き蟌みたした。



しかし、「培底的な調査」の埌、怒りは慈悲に道を譲りたした。株匏垂堎の急激な枛䟡は、控えめで未知の先物ブロヌカヌであるワデルリヌドによる䞍幞なミスが公匏に非難されたした。 WRが犯した「犯眪」は、先物E-mini SPの75千件の契玄の売华でした。 もちろん、ボリュヌムは最小ではありたせんが、垂堎に深刻な圱響を及がすほどではなく、完党に垂堎を厩壊させるほどではありたせん。



WRは最初は眪悪感を激しく吊定し、その埌、なんずなく匱々しく静かになり、気たぐれな運呜によっおしばらくの間連れお行かれた堎所に戻りたした亀換取匕の他の未知で重芁でない参加者の矀衆の䞭に。 その埌、现心の泚意を払った金融ゞャヌナリストは、WRが普遍的なスケヌプゎヌトの圹割に同意するこずず匕き換えに受け取った「補償」の倧きさを把握しようずしお、長い間暡玢したした。



垂堎厩壊の真の犯人であるHFTに぀いおは、圌はただ議䌚ず䞊院の傍芳者に少しlittleでられ、ほずんど立法の犁止によっお嚁圧され、䞀般の忘华に裏切られたした。



裏切られた理由-それは明らかです。アメリカの高頻床取匕の䞻な数字は、ゎヌルドマン・サックス、モヌガン・スタンレヌ、および数十の倧手銀行です-圌らは毎日の取匕高の70を提䟛しおいたす。



ほが2幎間、誰もHFTを芚えおいたせんでした。2010幎3月6日の出来事は、䞍幞な技術的゚ラヌたたは誰かの芋萜ずしずしお、集団の蚘憶に保存されたした。 そしお最近、2012幎3月23日に明らかになったむベントが発生したした。「技術的゚ラヌ」は、未来の玠晎らしいスタヌりォヌズの兵噚庫から借甚されたような砎壊力の歊噚に静かに進化したした。



問題のむベントは印象的な効果がありたせんでした1000ポむントの垂堎の電光石火の厩壊はたったく異なるカリコです、したがっお、亀換取匕の狭い心の専門家だけがそれに気づきたした。 そしお、倧衆は圌にほずんど泚意を向けたせんでした その広範囲にわたる結果ず可胜性の芳点から、2012幎3月23日の事件は2幎前のHFTのいたずらよりも1桁優れおいたす。



米囜䌁業BATS Global MarketsがIPOを実斜しようずしお倱敗したこずに぀いお話しおいる。 株匏を蚌刞取匕所に持ち蟌もうずする詊みは正確に... 9秒続きたしたが、その間、䌚瀟の蚌刞は文字通り実質的にれロになり、それらの取匕は䞀時停止され、しばらくしお䌚瀟経営者は圓分の間、蚌刞取匕所ぞの公開を完党に拒吊するこずを発衚したした。



BATS IPOは、身元䞍明のトレヌダヌの端末から起動されたコンピュヌタヌhftアルゎリズムを「殺したした」。 トレヌダヌが「通りから」取匕を開始できるようになったずき、モニタヌでは、開始取匕ずしお4セントの芋積もりが衚瀺されたした。



2幎前のように、責任は「゜フトりェア障害」に公匏に非難されたしたが、SECずドラマに関係するすべおの構造の問題は、事件をミリ秒たで蚘録するだけでなく、すべおの567の亀換トランザクションを分析したランダムな目撃者によっお発芋されたしたBATS蚌刞で9秒。 分析から、「゜フトりェア障害」はたったくなかったこずが明らかであり、IPOの厩壊は、NASDAQ電子取匕所に盎接アクセスできる正䜓䞍明の䌁業の端末から起動された隠れた悪性コンピュヌタヌアルゎリズムの結果でした。 IPO BATSを砎壊するずいう明確なタスクを意図的に実行したアルゎリズム



偶然ではなく、この事件の可胜性は2幎前のHFTのいたずらよりも1桁優れおいるず蚀った。 Fatty Fingerでは、独自の取匕アルゎリズムの性質により、高頻床の取匕が蚌刞取匕所に倧きな混乱を匕き起こす可胜性があるこずを読者に瀺したした。 したがっお、2010幎5月6日の厩壊は、いく぀かの䞻芁なHFTタヌミナルの単玔なシャットダりンが原因であり、その結果、垂堎は通垞の流動性の倧郚分を倱い、需芁ず䟛絊の間の䞍均衡の深aに突入したした。 少なくずも、圓時はそうでした。



BATS IPOむンシデントは、受動的な「シャットダりン」に加えお、HFTアルゎリズムが「オン」になり、適切なタむミングで適切な堎所で動䜜できるため、セキュリティを数秒で砎壊できるこずを実蚌したした。 蚀い換えれば、技術的なモンスタヌはパンドラの箱から逃げ出し、臎呜的な歊噚になり、今埌のサむバヌ戊争に最適です



なぜ突然サむバヌ戊争に぀いお話し始めたのですか アメリカでは毎幎、未知の䌁業によるIPOが数倚く行われおいたすか もう1぀少ない...問題の事実は、BAT自䜓は通垞のビゞネスではないずいうこずです。しかし、控えめに蚀うず䜕がありたすか。 -米囜で3番目に倧きい取匕所



びっくりした 誰もがNYSEに぀いお知っおいたす、NASDAQはみんなの唇にありたすが、バット どんなコりモリ 圌女はどこから来たの 読者がこの䌚瀟の関係曞類に粟通す​​るず、3月23日に䌚瀟に察しお行われた亀換劚害行為に感謝するこずができるず思いたす。



HFTの楜園



BATS Global Marketsは、2005幎にミズヌリ州カンザスシティのデビッドカミングスによっお蚭立されたした。 BATSは、Better Alternative Trading System「アドバンストオルタナティブトレヌディングシステム」の略です。 BATSは、いわゆる第2䞖代の電子通信ネットワヌクECN、぀たり、システムNYSEおよびNASDAQに代わる亀換取匕を行うためのプラットフォヌムです。



BATSは、特に取匕所の差し匕きを定性的に削枛するために、高頻床取匕のプレヌダヌによっお䜜成されたした。これは、システム亀換ずやり取りし、膚倧な量の取匕を考慮に入れるず、ほずんど耐えられない金額になりたす。



高頻床のトレヌダヌは、垂堎で流動性を生み出すだけでなく、取匕所の圢で高い乳量を定期的に提䟛するため、亀換プラットフォヌムの愛甚の「珟金」牛を代衚しおいたす。



2005幎にBATSを䜜成したトレヌダヌは、明確なタスクを蚭定したした。システム亀換の制埡から抜け出し、高頻床の取匕により䟿利な独自のプラットフォヌムに操䜜を転送するこずです。 BATSの䞻な投資家は、リヌマンブラザヌズ、Getco、Wedbush、Lime、Deutsche Bankでした。



名前はすべおうるさいです-唯䞀の故人リヌマン兄匟は䜕ですか -しかし、悲しいスティグマによっお団結敗者 もちろん、地球の金融゚リヌトの文脈では、原則ずしお倱敗に぀いお話すこずは困難ですが、真のお気に入り-グロヌバルな金融政策を本圓に決定する䌁業-の欠劂が目を匕きたす。



Citibank、Credit Suisse、Morgan Stanley、JPMorganは、蚌刞取匕所にBATS株匏を䞊堎する際に䞻芁な匕受䌚瀟に加わりたしたが、拡匵版でも、リストには少なくずも1぀の名前がなく、それ自䜓が残りのゎヌルドマンサックスを完党に䞊回っおいたす。



この詳现は些现なこずであり、反映のための情報にすぎたせんが、それでも読者は埌続のむベントをより客芳的に評䟡するのに圹立ちたす。



高呚波トレヌダヌの自立率は完党に正圓化されたした。2006幎1月27日、BATSは「高速、倧量、匿名のアルゎリズムトレヌディング」の実斜を開始し、ダンピング手数料のおかげで、わずか数か月でアメリカの総取匕量の10を超えたした毎日5,000䞇トランザクション以䞊  BATSの取匕は、米囜だけでなく、ペヌロッパずアゞアからも270を超える蚌刞䌚瀟ずディヌラヌに転送されたした。



BATS Global Marketsのオヌプンから2幎埌、すでに3぀のプラットフォヌム株匏甚ずオプション甚を管理しおいたが、玔利益に達した。



同瀟の経営モデルは明確になりたした。創業者のデビッド・カミングスは控えめにCEO兌取締圹䌚の䌚長を蟞任し、前CEOのゞョヌ・ラッタヌマンに手綱を匕き枡したした。 たた、圌自身が民間投資䌚瀟Tradebot Systemsを率いおおり、トレヌディングコンプレックスずアルゎリズムを開発し、ラむセンス䜿甚のためにBATSを譲枡したした。



高頻床取匕のための代替取匕所プラットフォヌムの玔粋な商業的成功は、䌚瀟を公開するずいう創業者の決定を最終的に決定したした。 IPO BATSのハむラむトは、匕受䌚瀟が自瀟の取匕プラットフォヌムを通じお䌚瀟の株を倧きなフロヌトで送るこずにしたこずです 埓来のNYSEやNASDAQではなく、BZX ExchangeおよびBYX Exchange3を介しお。



決定の理由は重かった。 たず、IPOが成功した堎合、BATSは自瀟の蚌刞を完党に制埡し、少なくずも盎接的な競合他瀟や激しいラむバルであるNYSEずNASDAQからの仮想的な操䜜やトリックを回避したした。 次に、SEC統蚈によるず、BTSの取匕は99.94、BYX-99.998のトレヌダヌが利甚できるため、BATS蚌刞には最高の流動性が提䟛されたした。



これらの数倀は、BATSサむトが歎史的に䟋倖的な信頌性を実蚌しおいるずいう事実も瀺しおいたす。 さらに、株匏を蚌刞取匕所に䞊堎する前に、同瀟は6か月間フィヌルドトラむアルずテストシミュレヌションを実斜したした。 最高の技術レベルで、すべおが滞りなく進みたした。これは、最新䞖代の取匕プラットフォヌムからのみ期埅できたす。



高呚波衝撃



䞊蚘の出来事に照らしお、2012幎3月23日は最も非科孊的なフィクションには信じられないように芋えたす。 䞀方、事実は残りたす。BATS蚌刞の配眮は11時間14分18秒で始たり、11時間14分27秒で終わりたした。 9秒の入札-完党な倱敗



バットのグロヌバル垂堎-IPOぞの進出を決意する態床の良いアメリカの䌚瀟ではありたせん。 これは、2006幎以来、アメリカの蚌刞取匕所の10を遅らせるこずに成功した、3回目の米囜為替取匕挔算子NYSEおよびNASDAQ埌です。



劇的な出来事の再構築は、非垞に正確な亀換情報を提䟛する米囜最倧のプロバむダヌであるNanex非垞にランダムな目撃者を助けたした。 Nanexは、アメリカの亀換生掻のクロノグラフ党䜓を远跡し、キャプチャしお、トレヌダヌに100分の1秒から1000分の1秒単䜍で販売したす。 同瀟のアナリストは、事件埌数日以内に独自の調査を実斜し、「゜フトりェアの障害」がないこずを瀺したした



たた、BATS共有は同じ端末から9秒以内に到着した567件のトランザクションを砎壊し、さらにBATS取匕所ではなく、競合他瀟のNASDAQプラットフォヌムに接続しおいるこずが刀明したした。



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どうだった 䞀般的な幎衚から始めたしょう



そのため、2012幎3月23日に、BATがSECから必芁なすべおの蚱可を事前に受け取ったため、自瀟の株匏を蚌刞取匕所に䞊堎する決定を䞋したす。 最初のトランシェは630䞇のクラスA蚌刞で構成されおおり、そのほが半分がリヌマンブラザヌズホヌルディングスむンクの保有物でした。 亡くなったリヌマン兄匟の盞続人、およびGetcoからの110䞇人。



開業時の需芁のレベルに応じお、16ドルから18ドルの範囲で取匕を開始する予定でした。



配眮が開始されたずき、モニタヌに衚瀺された最初の芋積もり-15.25ドル-は圓初の蚈画よりも5䜎いこずが刀明したした。 BATSマネヌゞャヌが埌に思い出したように、圌らの䟡栌は圌らをひっくり返したが、それほどではなかった。 誰もが、仕事からのラッシュデマンドではなく、少なくずも予備調査のレベルで蚘録された関心、぀たり16〜18ドルの範囲で期埅しおいたした 。



BATS自䜓のサむトで行われた最初の取匕では、最倧の株匏である100䞇株が通過したした。 さらに次のむベントが開発されたした。





圧倒的な恥ずかしさの埌、同瀟のCEO兌瀟長であるJoe Rattermanは投資家に公の堎でアピヌルしたした。そこで圌は、灜害ず謝眪に぀いお謝眪したした。 -「゜フトりェアの䞍具合」を完党に非難したした「これはひどい恥です」ず、ゞョヌ・ラッタヌマンは圱響を受けた投資家の肩をすすり泣きたした。 「私たちはひどく感じたす。」 すべおの責任は圓瀟にありたす。 私たちには責任がありたす。 倖郚からの倖郚の圱響はありたせんでした。」



最埌の文は非垞にゞュヌシヌです。なぜなら、郚倖者のNanexがNASDAQ端末から受け取った殺人泚文を簡単に怜出したずしおも、BATSの゚ンゞニアは自瀟の株匏ずの取匕の内郚トラフィックを分析するこずでこれをさらに迅速に行うこずができるからです。 そしお、圌らは間違いなくそれを芋぀けたした。 しかし、BATSはスキャンダルを膚らたせるこずを遞択し、IPOの再実斜を拒吊し、実際には株䞻ず匕受䌚瀟の数癟䞇の損倱を修正したした なぜBATSはそんなに怖いのですか



指王



IPO BATSを砎壊したトランザクションを分析した結果、Nanexは悪性のコンピュヌタヌキラヌアルゎリズムの動䜜に䌎う䞍可解な「障害」を発芋したした。 さらに、これらの「障害」はNASDAQではなく、BATSサむトで盎接発生したした。これは、技術的には実質的に防匟-「防匟」ずしおの評刀があったものです。



したがっお、BATS電子ネットワヌクでの9秒間の倧虐殺の15分前に、米囜の取匕所で最も掻発に取匕されおいるAppleの盞堎を䞋げる別の奇劙な倱敗が発生したした。その結果、囜内のすべおのサむトで取匕を停止する必芁がありたした。 Apple BATS 20 , - . , BATS , , Apple 54 . .



Apple , , : 9- BATS, . «» , Apple?!



悪性アルゎリズムの動䜜を分析するず、AppleずBATSの入札には䜕らかの盎接的な぀ながりず䟝存関係がありたしたが、Nanexはそのような声明に察しお責任を負うこずを敢えおしたせんでした。



なぜそれはキラヌアルゎリズムであり、゜フトりェアクラッシュではないのですか Nanexの分析レポヌトでは、いく぀かの蚌拠が提䟛されおいたすが、その䞭で最も説明に圹立぀のは、ここに掲茉したグラフです。



このチャヌトには、IPO BATSを䜿甚した567件のトランザクションがすべお衚瀺され、2぀のスケヌルで衚瀺されたす。青い線は絶察倀でのBATS株の䟡倀の䜎䞋を反映しおおり、赀い線は察数スケヌルでずられおいたす。絶察次元では、カオス的な自由萜䞋を芳察したすが、察数衚珟では、倀䞋げはランダムに行われたせんが、泚文を出したマシンが動䜜する特定のアルゎリズムに厳密に埓っおいたす。蚀い換えれば、攻撃者の手曞きは明らかです。BATS株は「誀っお」たたは「倱敗」の結果ずしお枛䟡したせんでしたが、䜓系的に「殺されたした」



Nanexの分析では、Appleの厩壊ずBATSの盎接的な関係が瀺されたしたが、Nanex自䜓は最終的な声明を発衚する責任を負いたせんでした。ただし、分析レポヌトで、この䌚瀟は、それが特定のキラヌアルゎリズムであるず述べたした。最も明らかな䟋は、玙でのトランザクションを瀺すチャヌトです図を参照。グラフには、絶察スケヌルず察数スケヌルの2぀の䟡栌䞋萜ラむンが瀺されおいたす。たさにアルゎリズムを生成するのは察数スケヌルです。このスケヌルでの倀䞋げは、実際の垂堎条件で通垞発生するランダムではなく、連続的に実行されたした。段階的なグラフは、株が倱敗の結果ではなく、誰かの䜓系的な「地面ぞの螏み぀け」の結果ずしお䞋萜したこずを瀺しおいたす。䞀方では、これは矎しいバヌゞョンにすぎたせんが、この状況が有益だった明らかな䌁業がありたす。もちろん最初に頭に浮かぶのは、競合他瀟であるNYSEずNASDAQです。これらは、BATSの開発により取匕量党䜓のシェアが枛少するこずを本圓に嫌いたす。さらに、圌らは、IPOを他のプレヌダヌず行うようなニッチを共有する準備ができおいたせん。



SECは「キラヌ」IPOバッツに名前を付けるこずはありたすかあなたは電話しないず確信できたす。ドラマの参加者党員-そしおそもそもBATS-が長い間この名前を知っおいたからずいっお負傷した䌚瀟自䜓が、小屋から汚れたリネンを持ち出すこずを拒吊しお、自分自身に責任を負うこずを遞択した堎合、デフォルトの数字を維持するための明らかに重い議論がありたす。



どのような議論ができたすか私の意芋では、そのうちの2぀がありたす。



最初の議論金融の䞖界でのIPO BATSキラヌのりェむトカテゎリは、代替プラットフォヌムがオヌプンな察立の圢でそれ自䜓の芋通しをたったく芋ないずいうものです。囜内の読者にずっおは、状況は遠隔的に陞軍のかすみに䌌おいるはずです。「若い」人がin蟱を飲み蟌み、「祖父の」フットクロスを謙虚に掗うのがより合理的である堎合はたさに健康です。



2番目の議論2012幎3月23日の物語は、広島ず長厎の爆撃ずの類掚の圢で提瀺するこずができたす。このような匷力で砎壊的なサむバヌ兵噚は、「爆匟の䞻人」ずの䞍平等な察決や説明を手配するよりも、誰もが停戊の条件に぀いお議論するこずを奜むこずを惑星の金融䞖界に瀺したした。



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