明日のプロデューサー（パート6）

^{←パート5}





ほとんどのベンチャーキャピタル企業はギルドとして運営されています。各パートナーはそれぞれの企業サークルと連携しており、小さな一般チームがビジネスの発展と人材の確保を支援しています。 A16zは、ベンチャー企業という新しいモデルを導入しました。 このような会社のシニアパートナーは、年間約30万ドルを受け取ります。これは、業界標準の100万ドルをはるかに下回り、残りは、ビジネス、テクノロジー、市場開発、企業開発、マーケティングの65人の専門家に支払われます。 A16zは、20,000の連絡先のネットワークをサポートしています。 毎年2000の実績のある企業が、特別なプロジェクト立ち上げセンターでファンドスタートアップとのミーティングに参加しています。 これにより、30億ドルを超える取引の長いチェーンが生まれます。 アンドリセンは、「創業者の一人にハイパーアクセラレーションを提供するために、創業者にネットワークのすべての超能力を与え、5年間にわたって本格的なCEOに変えました」と語っています。



トランザクションチームの14人のスタッフが、新しいテクノロジーへの迅速なアクセスを提供します。 A16zはアイアンマンのコスチュームに似ています^★アンドリッセンの想像上の飛行。 Accel PartnersでFacebookの最初の資金調達ラウンドを率いたJim Breyer ^★は、次のように述べています。「私はほとんどの場合、ポイントごとに将来の概要を説明しようとしています。5、7年後はどうなりますか？ しかし、私の試みはマーク、ベンと彼らのチームの仕事と比較できるとは思いません。 彼らは次世代の農業技術、スマート服^★ 、ドローン用ソフトウェアを見つけ出しましたが、私たちの多くはそのような専門知識とそのようなつながりを持っていません。」



AndrissenとHorowitzは2009年に会社を立ち上げました。 当時、ベンチャーキャピタル市場は不況にst然としていました。 元ベンチャーキャピタリストである友人のAndy Rachleff ^★は、彼らの計算について話すことで戦略の開発を支援しました。 毎年、1億ドルの年間収益を達成している新技術企業はわずか15社です。 それらは、公開されたすべての企業の時価総額の98％を形成します。 ですから、a16zはこれら15社を見つけて会うだけです。 「すべては^★オファーの流れの質によって決まります」とアンドリセンは言います。 「第2層にいる場合、これらの素晴らしい企業の1つと会う機会はありません。」 多くのソフトウェア開発者をパブリックマーケットに導いた大手投資銀行家は次のように説明しています。「私は、トップ8のベンチャーキャピタルファンドから取引を見つけることに努力の90％を費やしています。



誰もが知っていますが、過去5年間で、ベンチャーキャピタルファンドの4分の3がナスダック^★指数を上回るリターンを示していないという事実については沈黙を保つことを好みます。 彼女の苛性のレポートで^★ダイアン・マルカヒ^★計算：「1997年以来、ベンチャーキャピタリストは彼らが投資したよりも少ない現金を受け取った。」 真実は、ほとんどのベンチャーキャピタル投資家は、3年ごとに新しい資金を形成するために受け取る手数料に対してのみ存在するということです。 返品は秘密保持契約の背後に隠れています。 ベンチャーキャピタルファンドは習慣的にそれらを誇張しており、投資家と起業家の両方を引き付けています。 「上位4分の1にいないと主張するベンチャー基金は見つかりません」と、ジュニアパートナーの1人は怒って怒っています。 多くの場合、ベンチャーキャピタルファンドは名前だけを購入し、後のラウンドで「ホットな」企業に高額で投資してポートフォリオに追加します。



A16zには、最初は小さな成果がありませんでした。 したがって、AndrissenとHorowitzは、1974年にハリウッドでCreative Artists Agency（CAA ^★ ）を設立した友人Michael Ovitz（マイケルオビッツ^★ ）に戦術に関するアドバイスを求めました。 他の人と区別するために、Ovitsは起業家をクライアントとして考えることを勧めました。「長期的にはプラットフォームを開発してください。特定の取引に集中しないでください。 各パートナーに電話をかけ、独自のサービスを提供し、顧客ではない人々を支援します。 願いを叶える機械になることで、競争から抜け出します。」



最高のCEOが創業者から育ったと仮定すると-Intel、Apple、Oracle、Google、Facebookを見て-AndrissenとHorowitzは、自身が創業者であるか会社を設立したシニアパートナーを招待しました。 次のステップは、権威の幻想を作成することでした。SandHill Roadに事務所を借り、ロバートラウシェンベルグ^★とサウルレビット^★の絵画でつり下げます。 （これはCAVロビーにロイリキテンスタインの絵^★を与えたオビットのさらに別の模倣です。会社が新しいオフィスに移転したとき、絵は古い事務所に残さなければなりませんでした。）彼らは遅れて互いに罰則を課しました。ピッチでは、彼らはプラスチックよりもガラスを好み、ゆっくりと話し、手書きのメモで詳細な説明をしました（起業家が理解を確認するまで）。 A16zはドラムを打ち負かし、スタートアップを招集しましたが、ほとんどのベンチャーキャピタルファンドはそうしませんでした（Sequoiaはスローガン「Entrepreneurs Bring Entrepreneurs」を使用しています）。 テクノ・パブリシストのマルギット・ウェンマハ^★は 8人のマーケティング部門を編成し、フォーブス^★とフォーチュン^★での出版を達成しました。



AndrissenとGolovitsは、高品質の取引フローの形成には何年もかかると信じていました。 したがって、最も競争力のあるラウンドAへの参加をめぐって争うのではなく、ここでは新興企業の最大の部分を購入できるため、80のスタートアップにシード投資を提供することにしました。 彼らは投資家のために取締役会の通常の場所を取得しません（そうでなければ、彼らは40の取締役会に自分の場所をとる必要があります）が、80の会社を助けてから、上位12のラウンドAを提供します。



戦略には不作為が含まれていました。 起業家は、取締役会にベンチャー投資家を見たいと考えており、ファンドの若いパートナーも同じことを望んでいます。それが、会社を本当に知ることができる方法です。 ファンドが次のラウンドで会社に投資しない場合、それはそれについて市場に強い否定的なシグナルを与えます。それは起業家にとってあまり友好的ではありません。 さらに、a16zはこのような数の企業に同時に投資することにより、利益の損失のために多大なコストを生み出します^★ 。 その最初の年に、このファンドはBurbnと呼ばれる会社に25万ドルを投資し、すぐにそのニッチを見つけてInstagramに変わりました^★ 。 しかし、a16zは短命のPicPlz写真アプリケーションに既に投資していたため、シェアを増やすことができませんでした。 FacebookがInstagramを購入したときの投資収益率は312倍に達しましたが、この巨大な乗数はわずかな額の970万ドルに追加されました。 Elizabeth Obershaw ^★ 、いくつかの議論の後にa16zに投資した著名なジュニアパートナーであるHorsley Bridge Foundations Fundのマネージングディレクターは、次のように述べています。 。 プロはマークとベン自身でした。 私たちは、彼らが学習して適応できること、そしてそれらを修正する時間をとるのに十分な速さでモデルの欠陥に気づいていると決めました。 業界では、変化は熟しているので、再び作成する機会がありました。」



彼らは早く学んだ。 A16zファンドは管理上3億ドルを受け取り、2009年7月にその門戸を開きました。 多くの植栽ラウンドを完了した後、彼は、特にSkypeの3％を買うために5千万ドルを費やしました。 2年後、MicrosoftはSkypeを買収し、投資収益率は4倍になりました。 Andrissenは、誰もがインターネット市場の規模を過小評価していると考えていました。 そのため、2010年に膨大な量の第2基金を集め、同社はかつてない高い評価でFacebookとTwitterの株式の買戻しに1億3000万ドルを費やしました。 他のベンチャーキャピタリストは、a16zが「独自の方法で購入」しようとしていると考えた。 しかし、シリコンバレーのトップビジネスエンジェルであるRon Conway（ ^★ ）が言ったように、「24か月後、街全体がAndreessen Horowitzについておしゃべりしていました。」 同社はGitHub ^★で1億回目のラウンドAを獲得しました。コンウェイは「5年間で最も厳しい競争に対処する」と呼びました。 GitHubの共同設立者兼CEOであるChris Wanstrath（Chris Wanstrath ^★ ）は、彼がa16zのサービスレベルに最も惹かれたと言います。「ビュッフェのように、彼らはおいしい料理の選択肢を提供しました。



6年後、Andrissenは、a16zが最も人気のある3つのベンチャーキャピタル会社の中で自信を持ってその地位を維持するのに十分な新しい取引を検討し、参入していると考えています。 （そして、これは谷で一般に受け入れられている見方と一致しています。）最初の投資の収益は2倍で、これにはSlackやOkta認証サービスなどの強力な企業が含まれます。 2009年のファンドの投資の内部収益率（平均年間利益）は50％で、同じ年に作成されたファンドの中でかなり高い値です。 （対応するSequoiaファンドは69％です。）2年目の投資にはPinterestとAirbnbが含まれ、3年目にはZenefits、GitHub、Mixpanelが含まれます。 両方の年は黒字です。 同社の親愛なるジュニアパートナーは、「彼らはリーダーの中にいる」と強調しています。 アンドリッセンは慎重です。「投資に対する良好なリターンを確保するためには、まだやるべきことがたくさんあります。 私は、10年か15年が経過するまで「ナンバーワン」であるとは言いたくありません。 それまでは、私たちはシュレーディンガー猫に似ていて、私たちの猫は生きているという事実と死んでいるという事実の両方に賛成です。」 ▼



続行するには...



パート1 | パート2 | パート3 | パート4 | パート5← | パート6 | →パート7 | パート8

---

著者について：Ted Friendは1998年からThe New Yorkerに定期的に寄稿しています。 さまざまなレポートや調査の著者であり、ジャーナリズムで複数の賞を受賞しています。

写真： 2.0に よるKooroshication CC