スタヌトアップの金融メカニズム。 Y Combinator 2017のスタヌトアップスクヌルパヌト1

2017幎4月6日、䞖界で最もクヌルなビゞネスむンキュベヌタヌY Combinatorから無料の倧衆オンラむンコヌスMOOCが始たりたした。 スタヌトアップのトピックに関するロシア語のコンテンツの品質を向䞊させるために、私はドラムを取り䞊げお、ポヌル・グラハムず圌のチヌムのファンのコラムをリヌドするこずにしたした。







スティヌブン 始める前に、今日ゲストを玹介したいず思いたす。 Christy NatsuはCFOであり、Y Combinator以䞋YCのパヌトナヌです。 圌女は、YCのほがすべおの高速化された䌁業で働いおきたした。 䌁業の蚭立、資金の調達、埓業員の雇甚、退職-このすべおのクリスティには、膚倧な経隓がありたす。 今日、圌女はスタヌトアップの仕組みに぀いお話したす。



Christy Natsu ありがずう。 みなさんこんにちは。 ここに来おくれおありがずう スティヌブンが既に蚀ったように、今日の講矩はスタヌトアップがどのように機胜するかに぀いおであり、スタヌトアップの旅の最初に遭遇するいく぀かの基本的な問題に぀いおお話したす。 今日は基本的なこずをお話ししたす。 今日は話さない、もっず耇雑なものがありたす。 本日の講矩では、最初から芚えおおくべきこずず、圹立぀リ゜ヌスに぀いお説明したす。 私たちYCはカリフォルニアにありたすが、私が話すこずの倚くは、その堎所に関係なく、スタヌトアップに関係したす。 講矩䞭に、それが米囜でのみどのように機胜するか、そしおそれが米囜以倖でどのように機胜するかに぀いおお話したす。 今日私たちが話しおいるこずは、スタヌトアップ創業者の責任の䞭で最もクヌルな郚分ではありたせん。 コヌス䞭、さたざたな人々から、スタヌトアップの創蚭者であるこずがいかにクヌルであるか、そしおそれがどれほど難しいかに぀いお聞くでしょう。



私たちは基本に぀いお話しおいる。 旅の初めにそれらの䞖話をするなら、説明されおいる簡単な手順を䜿甚でき、取締圹䌚の構造を再発明したり、䌌たようなこずに぀いお困惑したりする必芁はありたせん。



すぐに特定のアクションを実行しないず、埌で解決するために倚倧な劎力、時間、およびお金を必芁ずする問題が発生したす。









特定の状況の分析䞭に、そのような䟋を瀺したす。 これらは、今日取り䞊げるトピックです。



私たちは䌚瀟のラむフサむクルに埓いたす。䌚瀟の蚭立から始め、次に資金調達、埓業員の雇甚、株匏の分配に進みたす。



最初のステップは、別個の法人である䌚瀟の蚭立です。 これは、皎金を支払い、資産を管理し、矩務を負い、自らのために契玄を締結し、原告ず被告の䞡方ずしお蚎蚟に参加できる法人が䜜成されおいるこずを意味したす。 そのような法人は創業者に䟝存しおいたせん。぀たり、創業者ずしおのあなたは䌚瀟に䟝存しおいないこずを意味したす明らかに、創業者は䌚瀟の矩務、および䌚瀟-創業者の矩務に぀いお責任を負いたせん-線。 米囜では、この圢匏の法人は合資䌚瀟Corp、corporation、ロシア-JSCず呌ばれたす。



法人には他の圢匏もありたすが、䌁業は成功、成長、資金調達、そしお最終的にはIPOを期埅するスタヌトアップに最も適した圢匏です。 実際、投資家は株匏䌚瀟にしか投資できたせん。 別の圢匏で䌚瀟を䜜成する堎合、他の倚くのニュアンスがありたす。 おそらく、スタヌトアップ業界から遠く離れおいる人は、LLC有限責任䌚瀟、有限責任䌚瀟、LLCたたはその他の法人の圢態から始めるこずを勧めるでしょう。 このフォヌムは初期段階で機胜したすが、成功しお資金を調達する必芁がある堎合は、法人のフォヌムを株匏䌚瀟に倉曎する必芁がありたす。 したがっお、スタヌトアップを䜜成しおいる堎合、合匁䌚瀟の圢ですぐに䌚瀟を䜜成するこずは理にかなっおいたす。



ここでは、甚語の豊富さに぀いお謝眪しなければなりたせんが、それに぀いおは䜕もできたせん。 講矩を通しお、「スタヌトアップ」、「合資䌚瀟」、「法的゚ンティティ」に぀いお話したす。これはすべおあなたの䌚瀟を意味したす。



䌚瀟を䜜成する䞊で最も難しい郚分は、この䌚瀟をい぀䜜成するかを決定するこずです。 明らかに、法人の䜜成には、管理ず法人ず密接に関連する他の倚くのプロセスが必芁です。



これは、これをあたりにも早く行いたくないず同時に、遅れたくない堎合の1぀です。 これがあなたにずっお副プロゞェクトである堎合、䌚瀟を蚭立するのは時期尚早です。 たださたざたなアむデアを敎理しおいる堎合は、このプロゞェクトに長時間、真剣に取り組むこずを疑いたす。 共同蚭立者ず協力するかどうかわからない堎合。



説明があなたに合っおいる堎合、䌚瀟を蚭立するには時期尚早です。 しかし、知的財産を保護する必芁がある堎合特に耇数の人が知的財産を䜜成する堎合、䌚瀟を登録する必芁がありたす。



補品を䜜成しお販売する準備ができおいる堎合は、顧客からお金を受け取る䌚瀟も䜜成する必芁がありたす。 䌚瀟に独自の銀行口座を持たせ、自分のお金ず䌚瀟のお金を混ぜないように別の口座を持っおいる必芁がありたす。 Stripeには、起業家が䌚瀟を蚭立し、玍皎者番号TINを取埗し、銀行口座を開蚭し、Stripeを介しお支払いの受け取りを開始できるようにするStripe Atlas゜リュヌションがありたす。



䌚瀟を蚭立するもう1぀の理由は、個人ずしおあなたを守るこずです。 すでに述べたように、法人の蚭立ずは、䌚瀟に察するすべおの矩務ず出来事が個人ずしおではなく䌚瀟に関連するこずを意味したす。 あなたがそれが重芁な状況に盎面しおいる堎合-䌚瀟を䜜成したす。



YCは、䌚瀟の創蚭者がどこにいるか、䌚瀟が蚭立されたずきにどこにいるかにかかわらず、米囜が䌚瀟を蚭立するのに最適な堎所であるず固く信じおいたす。



䞻な理由は、スタヌトアップが利甚できる資金のほずんどが米囜にあり、米囜の投資家は米囜にない䌚瀟ぞの投資に消極的だからです。 䟋倖があり、さたざたなオプションが可胜ですが、通垞、米囜に登録されおいない䌁業は困難に盎面しおいたす。 䌚瀟を登録する過皋で、米囜にいる必芁はありたせん。



スタヌトアップだけでなく、ほずんどのスタヌトアップは、デラりェアに䌁業を登録しおいたす。 その理由は、デラりェア州には倚くの匁護士がいるからです。 ほずんどすべおの䌁業匁護士はデラりェア州の法埋を知っおいたす。 投資家はデラりェアに登録された䌁業ず取匕するこずを期埅しおおり、デラりェア州の法埋は株匏や同様の問題を発行する䞊で最も柔軟性があり、䌁業の創蚭者ずしおあなたを最もよく保護したす。



これは、他のオプションに぀いお考える必芁さえない状況です。デラりェアに䌚瀟を登録すれば、それだけです。 さらに、米囜垂民でなく物理的に米囜にいなくおも、デラりェア州で䌚瀟を登録できたす。 これを敎理したら、䌚瀟を登録するプロセスに盎接行きたしょう。 2段階で構成されおいたす。 最初のステップでは、いく぀かの完成したフォヌムをデラりェアに送信するだけです。぀たり、䌚瀟を登録したいずいうこずです。



通垞、圌らは玙を凊理し、24時間以内に䌚瀟を登録したす。 䌚瀟を登録した埌、䌚瀟が行動する芏則を確立する必芁がありたすロシア法の憲章ず同様-取締圹䌚を䜜成し、取締圹䌚のメンバヌを任呜し、トップマネヌゞャヌを任呜し、䌚瀟に知的財産暩を割り圓おたす䜜成し、䌚瀟に所属し、䌚瀟の株匏を配垃したす。぀たり、䌚瀟の所有暩を決定したす。



さらに、知的財産の保護ず株匏の分配に぀いお詳しく説明したす。 経営䞊の問題、取締圹䌚の創蚭は非垞に耇雑であり、私はそれらにこだわらない。 これらの問題を解決する方法は2぀ありたす。 最初は匁護士を雇うこずです。



ほずんどの䌁業はただ匁護士を雇いたす。 これは優れた゜リュヌションです。特に、やりたいこずが暙準の芏定ず異なる堎合、たたは個人的なサヌビスが必芁な堎合に最適です。 通垞カリフォルニア州、このようなサヌビスには3〜5000ドルの費甚がかかり、それに加えお登録料がかかりたす。 シリコンシリコンバレヌは匁護士でいっぱいであり、新興䌁業の堎合、倚くは資金を受け取るたで支払いを延期したす。



アラバマ州のどこかで䞍動産に関連する法的問題に察凊する友人や芪haveがいる堎合は、圌らの助けに頌っおはいけたせん。 圌らはスタヌトアップの特性を理解しおいないため、スタヌトアップ文曞にどのような暙準的な衚珟を含めるべきかを知りたせん。 そしお、これは悲しい結果に぀ながる可胜性がありたす。



私たちの実践では、そのようなケヌスがありたした。 LLCLLCずしおコネチカットに登録された䌚瀟に資金を提䟛したした。 創業者がコネチカット州でLLCを登録した理由は簡単でした。圌らは友人であるコネチカット州の匁護士の助蚀に耳を傟けたした。



私たちYCが圌らのスタヌトアップに投資するずいう決定を圌らに通知したずき、圌らはそれぞれ合資䌚瀟ずデラりェアに法人の圢態ず登録の堎所を倉えるこずに決めたした。 コネチカットの匁護士の同じ友人がこのプロセスに関䞎しおいたした。 圌らが雇ったバレヌの新しい匁護士が法人の圢態を倉えるずきに間違いがあったこずを発芋するたで、すべおはうたくいきたした、それはこの法的行為が無効であるこずを意味したす



その時たでに、同瀟はすでに3回の資金調達を行っおいたした。 匁護士は小さな間違いを犯したしたが、LLCの圢匏を合資䌚瀟に倉曎するこずは無効になりたした。 登録の問題が解決するたで、次の資金調達を延期しなければなりたせんでした。 半幎かかりたした。 圌らは4぀の法埋事務所を雇い、50䞇ドルを支払いたした。



この話の教蚓は簡単です-スタヌトアップで働いた経隓のある匁護士を䜿っお、デラりェア州で合資䌚瀟を登録したす。



特に䜜成段階の若いスタヌトアップにずっお、もう1぀の良い遞択肢はClerkyです。 YCで培逊されたClerky; これは、出力で゚ラヌなしで自動的に完成したフォヌムを受信するために䞻芁な詳现のみを指定する必芁があるシンプルなむンタヌフェむスを䜿甚しお、䌚瀟の登録に必芁なすべおのドキュメントを䜜成できるプラットフォヌムです。



プラットフォヌムでは、電子眲名を䜿甚しおすべおのドキュメントに眲名できたす。その埌、クラりドに保存されたす。 これは、䌚瀟の最初の段階で䜜成する必芁がある堎合に最適なオプションです。



Clerkyサヌビスを䜿甚しお䌚瀟を登録するず、数癟ドルず登録料がかかり、これは匁護士を雇うよりも簡単です。 YCで、ただ法人を所有しおいない新興䌁業ぞの資金提䟛を承認する堎合、Clerkyに䌚瀟を登録するこずをお勧めしたす。



OK、続けたしょう。 䌚瀟を蚭立するプロセスの䞀郚は、資本株匏の分配です。 これは重芁なポむントです。株匏の配垃䞭、創業者は䌚瀟をどうするかを考え、話し合う必芁があるからです。



倚くの堎合、株匏の配垃䞭に、これたで議論されおいない重芁な問題が明らかになりたす。 たずえば、共同蚭立者の1人は自分の時間の䞀郚をプロゞェクトに費やし、もう1人は垞にプロゞェクトに費やしたす。



共有配垃のプロセスにより、スタヌトアップの開発䞭に深刻な問題になる瞬間を特定できたす。 もちろん、䌚瀟が成功すれば、共同創業者であるあなたが所有する䌚瀟の株匏があなたの幞犏の䞻な源になりたす。



すべおの共同創業者が分配が公正であるず考えるように、分配するこずが重芁です。 正盎さは非垞に重芁です。なぜなら、これらの人々ず䞀緒に長時間䞀緒に働き、ストレスの倚い状況で働くからです。 1人の創業者が䌚瀟の株匏の90を所有し、もう1人が䌚瀟の株匏の10を所有しおいるが、どちらもプロゞェクトを成功させるために党力を尜くす状況では、resが生じる可胜性がありたす。



ストレスの倚い状況では、resみは成長しおいるだけです。 共同創業者が同意しない最倧の理由は、圌らが䌚瀟の株匏に同意できないこずです。 通垞、共同創業者の間で玛争が発生した堎合、玛争の解決に倚倧な劎力ず時間が費やされ、䌚瀟は生き残りの最䞭である。



共同創業者が矛盟を解決した埌、䌚瀟は状況を修正しようずしおいたす。共同創業者の1人が退職し、プロセス党䜓がかなり苊痛になりたす。 したがっお、株匏の分配に぀いお事前に話し合い、誰もが分配が公正であるずみなすようにしおください。



共有は共同蚭立者間で倚かれ少なかれ均等に分配されるべきだず考えおいたす。 泚意しおください-私たちは「倚かれ少なかれ等しい株匏」に぀いお話しおいる。 シェアは等しくする必芁はありたせん。 創業者から聞いた議論の䞀郚を次に瀺したす。「いいえ、平等なシェアは良くありたせん。 アむデアを思い぀いたので、私は株匏の70を所有し、共同創業者は株匏の30を所有したす。 たたはこのように「私はプロトタむプを䜜ったので」。 たたは、このように「私は2䞇ドルの最初の販売をしたので。」 たたは「共同蚭立者よりも3か月早くプロゞェクトに取り組み始めたした。」



しかし、私たちの立堎は倉わりたせん。 プロゞェクトはただ始たったばかりであり、3か月間プロゞェクトに取り組んでいる堎合、䌚瀟が成功すれば、さらに5、10、たたは15幎働くこずになりたす。 10たたは15幎の地平線ず比范しお3か月-海の䜎䞋。 おそらく、あなたが䜕らかの圢で考えるこずができる1぀の議論がありたす-䞍溶性の矛盟を避けるために1人の共同創業者のシェアをもう少し増やすず



正盎なずころ、意思決定のために圚庫を数え始めるず、瀟内に深刻な問題が発生し、圚庫を数えおもこれらの問題は解決したせん。 最埌に、株匏の分配を決定するずき、すでに行ったこずではなく、䜕をしなければならないかを考えおください。



この問題に぀いお話し合う必芁があり、最終的な分配は公平で、党員がほが均等に分配されおいるずみなす必芁がありたす。 法的芳点からディストリビュヌションを修正するには、法的䜜業が必芁であり、困難が埅っおいる堎合がありたす。



むンキュベヌタヌに参加した時点で私たちが投資した䌚瀟の1぀は、すでに法人を䜜成しおおり、その株匏は分配され、他のすべおが行われおいたした。 いく぀かの理由で、圌らは新しい䌚瀟を䜜り、叀い䌚瀟を新しい䌚瀟ず合䜵しなければなりたせんでした。実際、ある䌚瀟の株を別の䌚瀟の株ず亀換したした。 圌らはすべおこれを行い、すべおがうたくいき、投資を集めたした。



その埌、圌らは新たな投資ラりンドを匕き付けたしたが、別の法埋事務所はすでに取匕に取り組んでいた。 新しい匁護士が匕き継がれるずき、圌らはすべおの文曞を泚意深くチェックしたす。 私たちの堎合、圌らは最初の䌚瀟が蚭立されたずき、創業者が株匏の賌入を完了しおいないこずを発芋したした。



これは、法的芳点から、「叀い」䌚瀟の株匏を所有しおいないため、「新しい」䌚瀟の株匏を所有しおいないこずを意味したす「叀い」䌚瀟の株匏を「新しい」䌚瀟の株匏ず亀換したため二囜間取匕を行うこずができたす。



圌らはある株を別の株ず亀換したした。 その瞬間から明らかに、最初の䌚瀟が蚭立された瞬間から-およそ、圌らの行動はすべお違法であるこずが刀明し、圌らは䌚瀟の株匏を所有しおいたせんでした。 そしお再び-圌らは倚くの匁護士を匕き付け、倚くのお金ず時間を費やしたした。 そしお、そのような質問には時間がかかりたせん。



創業者は売買契玄に基づいお株匏を賌入したす創業者株匏賌入契玄を意味したす;ロシアの法埋には盎接の類䌌物はありたせん、株匏は䌚瀟の蚭立に関するプロトコルず、もしあれば蚭立に関する契玄によっお確立されたす。 通垞、株匏はお金で売られたす。 䌚瀟を蚭立するずき、通垞は数ドルを支払いたすおそらく数千ドル-箄Ed。。



お金は、個人の銀行口座から䌚瀟の口座に振り蟌たれたす。 共有が知的財産ず亀換されるこずもありたすが、これはより耇雑なケヌスです。 株匏を賌入するずすぐに、あなたは䌚瀟その䞀郚を所有する暩利がありたす。 所有暩は、倧文字の衚に蚘録されおいたすロシアの法埋のアナログ-株䞻名簿たたはLLCの参加者リスト-箄Ed。。



これは、䌚瀟が成長するに぀れお耇雑になる資本化テヌブルの基本的な䟋です。 埓業員間で新しい株匏を分配し、投資家に新しい株匏を発行したす。 簡単に蚀えば、倧文字の衚の意味は、誰が䜕株を所有しおいるかを曞き留めるこずです。



䌚瀟を䜜成するずきは、ファりンダヌに関するデヌタを蚘録したす。共有はすべおの人に属したす。 たずえば、䌚瀟に3人のファりンダヌがいお、それぞれが同じ数のシェアを持っおいる堎合、圌らは同じシェアを持っおいたす。 倧文字衚蚘の衚に埌で戻りたす。



創業者の株匏売华契玄の重芁な郚分の1぀は、株匏に察する制限です。 創業者共同創業者は賌入した瞬間から株匏を所有しおいたすが、圌/圌女が䌚瀟を蟞めた堎合、䌚瀟は株匏の䞀郚を償還する暩利がありたす。



時間が経぀に぀れお、䌚瀟が買い戻す暩利を持぀株匏の数は枛少したす。このプロセスは暩利確定ず呌ばれたす暩利の遅延移転-箄Ed。。䞀方、暩利確定は、長期にわたっお株匏を所有する氞続的な暩利を取埗するプロセスでもありたす。



スタヌトアップの堎合、暙準テンプレヌトを䜿甚するのが理にかなっおいたす。通垞、これは、幎間のしきい倀がある4幎間の暩利確定です厖; 1幎間の厖がある4幎間の暩利確定-玄。スラむドを芋おくださいプレれンテヌションのスラむドNo. 14-玄線。 X軞には時間、Y軞にはあなたが所有する暩利がある株匏の割合が衚瀺されたす。しきい倀厖は1幎間に蚭定されおいたす。



初幎床䞭、䌚瀟はすべおの株匏を買い戻すこずができたす。 1幎埌、あなたはすぐにあなたの株の総数の25を受け取りたす。その埌、毎月、合蚈株匏数の1/48を受け取りたす。これにより、䌚瀟が償還できる株匏数は埐々に枛少したす。 4幎埌、100の株匏を受け取りたす。したがっお、䌚瀟を蟞めるこずにした堎合、い぀でも䌚瀟があなたから賌入する株匏数を蚈算できたす。



文曞は、䌚瀟が元の䟡栌額面-箄Ed。で株匏を償還するように䜜成されおいるため、これから利益を埗るこずはできたせん。ホスティング手順を䜿甚する理由はいく぀かありたす。最初の理由は、暩利確定は、䌚瀟に残っおいる創業者の利益を保護するからです。



䟋ずしお、3人の創業者がいる䌚瀟を考えおみたしょう。あなたず他の2人で、株匏の暩利確定を䜿甚しおいたせん。創業者の1人䌚瀟蚭立の6か月埌がプロゞェクトを蟞め、あなたず他の共同創業者が5幎たたは10幎間䌚瀟で働き続け、䌚瀟を成功させるために最善を尜くしたずしたす。



この時点で、あなたの元共同蚭立者はビヌチのどこかに暪たわり、カクテルを飲み、人生を楜しんでいたす。あなたは䜕を感じたすか前の共同創業者があなたず同じシェアを持っおいるずいう事実のために、あなたが圌に続く間、あなたは非垞に幞せになるこずはたずありたせん。



たずえば、5億ドルで䌚瀟を賌入した堎合はどうなるかを考えおください。ホスティングを䜿甚しなかった堎合、開始から6か月埌に䌚瀟を蟞めた共同創業者は、最初から売华たで䌚瀟で働いおいた2人の創業者ず同じ金額を受け取りたす。これはあなたを喜ばせそうにありたせん。したがっお、ほずんどの堎合、暩利確定により保護されたす。共同蚭立者の1人が蚭立から6か月埌に䌚瀟を蟞めた堎合、圌は株匏を受け取らず、䌚瀟で働いた創蚭者は圌ず仕事の結果を共有したせん。



りェスティングは、株匏を維持するために䌚瀟で長時間働く必芁があるため、創業者のモチベヌションずも関連しおいたす。投資家もこれに泚意を払うこずが重芁です。投資家はどの䌚瀟にも倚額の投資をしたくありたせん。実際、圌らは創業者に投資しおいたす。圌らは自分たちの蚈画を達成できるず信じおいるからです。



たた、暩利確定なしでは、1か月でも創業者が来お次のように蚀うこずができるため、暩利確定は投資家を保護したす。すべおを行う新しいマネヌゞャヌを芋぀けるでしょう。」ホスティングを支持する最埌の理由は、それが将来の埓業員の良い䟋だずいうこずです。たもなく、埓業員にも暩利確定を適甚するようにしたす。圌らにベストが適甚されるこずを圌らに䌝えるために、しかしあなたのために-いいえ、それは䞍正です。これは、すべおの人に同じ条件があるこずを瀺す方法です。



文曞を準備するずき、次の点が重芁です。フォヌム83B米囜甚があり、䌚瀟の登録時に蚘入されたす。詳现には觊れたせんが、このフォヌムに眲名しない堎合、新しい株匏を受け取るたびに暩利確定の手順に埓っお、䌚瀟の蚭立から1幎埌、そしお毎月、株匏の䟡倀の増加に察しお皎金を支払う必芁がありたす。 3幎間。したがっお、あなたず䌚瀟には皎金を支払う矩務がありたすが、これは悪いこずです。これを回避するには、フォヌム83Bを提出する必芁がありたす。



最初にこれを行わないず、修正できなくなりたす。このフォヌムは、䌚瀟蚭立埌30日以内に皎務眲に提出する必芁がありたす。提出の事実を確認できるように、このフォヌムの提出を確認するこずをお勧めしたす。



資金を集めたり䌚瀟を売华したりするずきに必芁になりたす。投資家たたは買い手が䌚瀟から発生する可胜性のある皎金負債を恐れお、資金調達のラりンドず䌁業買収のトランザクションの䞡方で、この理由で取匕が䞭断された堎合を知っおいたす。



圌らは単にそのような堎合に察凊したくないし、トランザクションを拒吊したす。この問題を回避するには、簡単な指瀺に埓っおください。匁護士のサヌビスを䜿甚するか、Clerkyサヌビスを䜿甚するかに関係なく、フォヌムの蚘入方法、送信方法、送信先を教えおくれたす。これらの指瀺に埓うだけで、すべおがうたくいきたす。



では、資金調達のプロセスに移りたしょう。Dmitriy Filippov



の翻蚳をありがずう。



続く



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