スタートアップを開始して資金を調達する方法（パート2）

最初の部分 。

会社を公平に分割する

Aaron ：株式に関して言えば、スタートアップが直面する主な問題の1つは、初期資本の分割方法です。 インターネットは、各ファウンダーが1つのバージョンと別のバージョンでどれだけ受け取るかを計算する複雑なエクイティ計算機を備えた人々でいっぱいだと思います。 創業者間で株式を分配する方法に関しては、何をお勧めしますか？ 会社の発展と成功の観点から理想的な割合は何ですか？



カースティ ：資金調達する企業を選択し、企業の株式構造を見ると、比較的均等な株式分割が見込まれます。 これは厳密に50〜50ではなく、ほぼ比例します。 あるファウンダーが90％で、別のファウンダーが10％であるという状況に遭遇した場合、これはいくつかの理由で警告信号です。 問題の1つは、実際には、この分離を最後まで考えなかったことです。



多くの場合、創業者は90％を次のように主張します。「私は3か月間このプロジェクトに取り組み、最初のプロトタイプのコードを書いた後、共同創業者を招待しました。 それが私のアイデアでした。」



Aaron ：それで私は座ってこう言いました。 私は天才であり、会社の80％に値します。 さらに、最初の15,000ドルを調達し、5,000の自己資金を投資したのは私でした。 すべての90％に値します。」 それは公平ですね。



カースティ ：これがうまくいかない理由はたくさんあります。 そして、主なものは、プロジェクトでの3か月の作業が全社ベースでの海の低下であるということです。 あなたがそれを成功に導き、IPOに行きたいなら、あなたは10年、15年、20年働かなければならないかもしれません。 したがって、3か月はそれほど重要な貢献とは思えません。 そして、ご存知のように、多くの企業では、市場に参入する最終製品は最初のアイデアに少し似ています。



アイデアがあなたのものであるとしましょう。しかし、それが生まれた後、その実装に多大な作業が続きます。 そして、ここで質の高いコミュニケーションとチームワークの概念に戻ります。 そして、あなたが自分自身を対等なパートナーとして位置付け、それぞれが会社で発言権を持っている場合、これは反映されるべきです。 そして、はい、あなたの誰かが初期段階で会社に資金を供給するためにお金を投資した場合、この創始者にさらに数パーセントを割り当て、少数の分け前を追加できます。



経験から、根本的な不均衡は機能しないと言えます。 これはgrみを抱くものの1つです。誰もがストレスにさらされており、誰もが遅くまで働いています。 しかし、あなたは、創業者の一人が、二番目の人にはない大きな潜在的な利益のために働いていることを知っています。 そして、後者は「それだけの価値がある？」と尋ねるかもしれません。



Aaron ：潜在的なメリットについて考えることは、私にとって常に複雑すぎます。実際、会社が最初に発行する株式のほとんどは価値がなく、コストがかかりそうもないからです。 そして、会社が成功した架空のシナリオの下で誰がより多くを稼ぐかを把握しようとすることは、困難でありありがたい仕事です。



会社の費用が1,000億ドルの場合、10％が良いお金です。 しかし、悲しいかな、彼らはあなたが会社の対等なパートナーであるという感覚を与えません。 両方のパートナーが会社で10年間働いており、プロジェクトに平等な努力を注ぎ込んでいて、一方がまだ若いパートナーのように感じている場合、これはトラブルにつながります。 前述のように、コミュニケーション不足と相まって、これは社内のすべての決定に影響します。



カースティ ：はい、それは反映されています。 すべてで。 抽象的なものを問題に変えることさえできます。 それはすべて、互いに話し合うことです。 設立チームが幸せであり、誰も不当に取り残されていないことを確認する必要があります。 また、誰もが会社の利益のために一生懸命働く準備ができていることも。



Aaron ：90から10部門の会社にインタビューするときの私のお気に入りの瞬間の1つは、次のようなことを説明し始めるときです。「情報のためだけに、あなたが持っている部門は内部で議論すれば存在する権利があります会社。 しかし、私たちの経験では、伝統的に株式はほぼ均等に分割されます。」 そして、若いパートナーの目が光ります。 彼は自分自身に考えています。 私もそれを知りませんでした。」



したがって、私たちは起業家を教育し、彼らを内部対話に招待し、企業が市場に参入するためにより有利な条件に自分自身を見つけるのを助けます。 そしてこれは素晴らしいです。 このメッセージを伝えますが、何も指示しません。 会社の株式は不平等である可能性がありますが、これには十分な理由がなければならず、会社のすべてのパートナーが同様の条件について交渉し、合意する必要があります。 90/10は、単にアイデアの存在だけで口述することはできません...



Carolyn ：10％のファウンダーがシェアを正当化しようとしていること、そして90％のファウンダーが単に会議に出席しているという事実にしばしば注目します。 ストックホルム症候群のようですね。 ジュニアコンパニオンは次のように述べています。「プロジェクトのアイデアは私のものではなく、適切な教育を受けていないため、10％を持っています。」 または、別の理由を呼び出します。 そして、私は聞いて、「主よ、彼らは自分たちの間で何も話し合っていませんでした。」

権利確定を使用して、会社を保護します。

Aaron ：会社の株式の分割を決定したとき-各側が何パーセント受け取るか-株式の分配をどのように構成しますか？ 参加者は事前にそれらを取得しますか？ 「わかりました、私は会社の50％を持っています。 会社の初日と私は株式の50％を取得します。」 それはそのように見えますか？



Carolyn ：基本的に、参加者は限定的な株式購入契約の下でそれらを購入します。 株式を創業者間でどのように分配するかを決定してから、それらを購入します。 多くの重要な法的詳細がある契約の下でそれらを購入しますが、重要な概念は権利確定です。 権利確定の考え方は、自分で株式を購入することです。 これらの共有を所有しています。 あなたは彼らの助けを借りて投票することができます。 ただし、それらはいわゆる共有権の喪失の対象となります。 これは、あなたがプロジェクトを辞めた場合、または株式の権利が完全に確保される前に会社から解雇された場合、会社はそれらを返却できることを意味します。



Aaron ：よく知らない人にとっては、これは非常に奇妙な概念だと思います。 つまり、あなたは何かを所有していますが、会社はそれをあなたから取ることができます。 これらの論文にお金を払ったにもかかわらず、あなたには完全な所有権はありません。



ジョン ：クリスティが指摘したように、創業者はコミュニケーションを取り、平等な利益を得る必要があります。 ウェスティングは、市場に正しく参入し、さらに正しい方向に進むことができる会社のすべての重要な要素を構築するのに役立ちます。 たとえば、2〜3か月働いて50％を所有した後に退職した場合、これは今後の開発に悪影響を及ぼします。 会社はひどい状況になります。 ウェスティングは最も公平なツールのように見えないかもしれませんが、それは長期を目的としているため重要です。 夜に会社を建てることは不可能です。 会社は単なるアイデアではありません。 会社の戦略と権利確定を実施することが重要です。これが将来の基盤です。



Aaron ：会社を始めるときに人々が見失う重要なポイントの1つは、会社を保護する必要があるということです。 私たちは、会社にとっての利点と長期的な成功について話している。 この利点は、必ずしも個々の創業者の個人的な利益と一致するわけではありません。



理論的には、創業者は会社を辞め、50％を取得して満足することができますが、実際にはこれは悪い考えです。 同社は小さなシェアを保持し、長期的にはこの状況が会社の成功を妨げるという事実を無視して、投資家または将来の従業員に所有権の感覚を生み出すために新しい株式を発行します。 創設者はこれを理解する必要があります。50％の無は残ります。



キャロリン ：起業家に別の悪い考えについて警告する価値があると思います。 「創業者が会社の株式の50％を退職したとしても、私は単に新しい何百万もの新しい株式を発行し、それらを私に浴びせます。 彼自身、残りの創設者。」 それは有望に思えます。 しかし、残念ながら、これは機能しません。 これには困難な立法上の理由があります-これを行うことは単に不可能だと言います。 したがって、そのような代替飛行場があるとは思わないでください。 これがホスティングを使用しない良い言い訳だとは思わないでください。



おそらく、これは共有を曖昧にすることでさえない。 大切なのは、企業に付加価値を付けた場合、額面価格で株式を購入することはできないということです。 あなたは彼らに公正な市場価値を支払わなければなりません。 そして、彼女は非常に高いことができます。 問題は、残りのファウンダーが彼らを現金と交換できるかどうかです。 もちろん、回避策がありますが、それらはすべて複雑なものであり、使用しないことを強くお勧めします。



ジョン ：そう。 他にも問題があります。 Y Combinatorで映画「ソーシャルネットワーク」が公開された後、創業者が次々とやって来て、構成文書の奇妙な変更を求めた時期がありました。 たとえば、特別投票10-1の可能性や、創業者が会社の支配権を維持できる特別な選好の可能性など。 そしてそれは素晴らしいことです。 私たちは、創業者が会社を管理することを望んでいます。 しかし、私たちの実践では、先ほどお話しした標準化された構成文書を使用するだけではありません-これは本当に最良の選択肢です。



おなじみのフォームに変更が加えられ、特別なポイントが追加されると、予期しない結果につながります。たとえば、潜在的な投資家がドキュメントをより綿密に調査します。会社の財務状況の評価には時間がかかります。 スタートアップが資金を調達する際に疑問が生じます-困難が生じるかもしれません。 他にも理由があります。たとえば、株式を購入するとき、その価値は異なる場合があります。 私たちは、長期にわたる実務経験に基づいて構成文書の標準テンプレートを開発し、会社の立ち上げと開発に最も有利な条件を特定しました。

作成するもの-有限責任会社、タイプ「S」の会社、またはタイプ「C」の会社？

Aaron ：私が議論したい会社の直接的な作成に関する最後の質問は、どの法人を作成するのか、どこで作成するのかという質問です。 デラウェアはほとんどデフォルトで弁護士によって選ばれています。 しかし、自分の会社を設立したとき、「LLCを設立する必要があるのだろうか？ S型企業になりたいですか？ タイプC法人？「両者の違いも知りませんでした。会社の弁護士との会話は、有限責任会社を設立するためのアドバイスに行き着きました。」もちろん、LLC。優れた税制上の優遇措置。そのような法人を設立することは難しくありません。私たちはニューヨークにいて、そこで会社を登録しました。

現在、場所に関係なく、すべてのスタートアップがデラウェア州にType C企業を設立するように勧められているのはなぜですか？



キャロリン ：起業家がLLCまたは彼らのためにあらゆる種類の企業を設立することを選択した場合、弁護士の知人はLLCを設立することを勧めます。「これは税金の点で最良の選択肢です。」 そしておそらくこれはそうです。 特に、特定の州で小規模な持続可能なビジネスを計画している場合。



しかし、あなたが成功する会社を作成するという観点から-そして成功することによって、ベンチャーファイナンスに関与する可能性のある大企業を意味する-この組織形態はあなたには適していません。 今、おそらくあなたは税金を支払うための最良の解決策を探していますが、成功するための最良の解決策が必要です。 外部投資を受ける企業は、タイプCの企業でなければなりません。

もちろん、有限責任会社も外部投資を受けることができます。 しかし、ベンチャーキャピタルが資金を提供している成長企業はタイプCの企業です。



Delaverを選択する理由は、どの州でも企業を完全に作成できることに注意することが重要です。 しかし、デラウェア州はすべての企業弁護士の無条件のお気に入りです。なぜなら、主に公開会社が最も有利な立法状況にあるためです-慎重に開発された法執行慣行があります。 デラウェア州首相府には、例えば、法的義務および受託者責任-および公開会社にとって重要なその他の微妙な点に関する法的規則を適用する慣行があります。



デラウェア州の法律はほとんどすべての企業弁護士によく知られているため、この慣行は民間企業に漏れています。 それらは解釈が簡単で、デラウェアはアドバイスを求めるとすぐに思い浮かびます。 管理の観点からそこにいるのは非常に簡単です。会社をすばやく、簡単に、そして安価に作成できます。



Aaron ：この問題について最後に言いたいのは、会社を設立するのに複雑なことは何もないということです。 構成文書の標準テンプレートを誇示したり、それに従わなかったりするなら、あなたは勝利の状況にいることに気付くでしょう。 すべての努力、アイデア、革新を会社の本質に置きます-その活動ではなく、その形で。



最近、私たちは、若い会社が法人を設立する際に大きな間違いを犯したとき、その詳細は宣伝しません。 彼らは新たな投資ラウンドに行かなければならず、不条理な状況に陥っていることになりました。 キャロリンとジョンは、そのような会社の多くが馬鹿げた状況にあるのを見た。 そして、この不条理は企業全体に深刻な害を及ぼす可能性があります。 幸いなことに、彼は何の害も与えませんでした。 しかし、そのようなエラーは大きな頭痛の種をもたらし、弁護士のサービスの支払いに非常に高いコストをもたらします。 標準テンプレートに固執する。

大文字表記の追跡

Aaron ：弁護士の次の興味深い瞬間に移りましょう。会社を設立する際に資金調達の歴史が作用します。 「私たちの大文字の表はどのように見えますか？」と自問する瞬間。



「資本化表」という用語は、誰にとっても簡単で明白なようです。 しかし、先週、エコノミストは、比較的最近このドキュメントを真剣に使用し始めたという素晴らしい記事を発表しました。 その間、誰が何を所有しているのかを明確に理解する必要があります。 カースティ、大文字の表とは何か、なぜ重要なのか教えてください。



Kirsty ：最も単純な形式では、大文字の表に会社の所有者が表示されます。 最初に、会社を作成するとき、会社の創立者は2人または3人だけです。 しかし、従業員の雇用を開始するか、株主となる投資家を引き付けるとすぐに、テーブルを追跡するための理解可能な方法が必要になります-会社がどのように代表され、その株式資本構造が何であるかを理解する必要があります。



実際、大文字の表は、株式数と所有する会社の割合を示す個人のリストにすぎません。 従業員にオプションを提供すると、テーブルがより複雑になる可能性があります。 オプションが行使されたか、これらの従業員が退職したと仮定します-これらのオプションはどうなりますか？ 一般に、テーブルは短時間で複雑になります。 最も重要なことは、あなたの会社の株式の所有者を常に把握することです。



Aaron ：株主が多すぎるとどうなりますか？ 資本化テーブルを追跡できなくなった場合、起業家を待っている問題は何ですか？



カースティ ：あなたがあなたの会社の所有者を知らない場合、あなたは大きな問題に直面していると思います。 原則として、この情報は困難な時期にアクセスされます。 たとえば、新しい株式を発行して資金調達を行っている場合に、株主が誰を必要としているかを理解します。 または、例えば、あなたはベンチャーキャピタル投資を集めており、会社のすべての株主の署名を添付する必要があります。

そして、あなたが株主の明確なリスト、または彼らが誰であるかのアイデアを持っていない場合、それを行うことは非常に困難です。 その結果、文書の山を歩き回り、署名した契約を見つけようとし、それらを復元しようとします。 そのような時には、すでに十分な心配があります。 これは企業の衛生上の問題です。このテーブルの利用可能性とそれに関連する情報の導入は、多大な労力と時間を必要としません。 しかし、彼女が手元にない場合、あなたは大きな問題を抱えています。



アーロン ：そうです。 大文字の表がより複雑になり始めていると想像してください。 これは、従業員向けのプロモーションの発行を開始するとき、または積極的に資金を調達し始めるときに発生します。 すべてのベンチャーキャピタリストとビジネスエンジェルがテーブルに表示されます。 最初の資金調達-通常はどのようなものですか？



カースティ ：それはさまざまなタイプがあります。



Aaron ：このお金は誰から来て、どのお金を使ってこのお金を持ってくるのですか？



カースティ ：会社に投資する人々はすぐに株式を受け取りません。 彼らは転換社債などのツールを使用します。 これは、投資家が現在および将来のある時点でお金を投資しており、このお金が後で株式に変わることを意味します。 これらの人々は現時点では株主ではないという事実にもかかわらず、あなたは彼らをテーブルに追加し、あなたのビジネスに投資したこれらの人々が誰であるかを知る必要があります。



あなたがお金を受け入れるとき、彼らが彼らの株を受け取るとき、会社のどれくらいがこれらの人々に行くかを理解する必要があります。 その結果、会社の50％を寄付した場合、創業者としてのあなたはほとんど残っていません。 これも理解する必要があります。



早い段階で会社を過剰に譲り渡した場合、次のラウンドの資金調達に行くと-投資家はリアルタイムで株式の購入を開始します-彼らは会社からさらに多くを取りたいと思うでしょう。 そして、あなたがこれに気付く前に、スタートアップのクリエーターは会社に対する明白な低い関心を所有するでしょう。 これは、順番に、動作するように動機付けられません。 状況を正しく理解することは非常に重要です。あなたはいくらのお金を取り、どのような条件で、将来それが脅威になるのか。



Aaron ：さまざまな段階で何が起こるかを分析しているので、私が思い出すことの1つは、通常、最初の資金調達は、証券の形での不動産売却の概算ではないということです。 投資を考える人のほとんどは、次のように思うと思います。「証券取引所で株式を買いに行きます。 これらは固定配当のない株式です。 私はその価格を知っています。」 会社の株式を取得した場合、その価値を知ってはいけませんか？ なぜ固定配当なしで株式を売ることが資金調達の好ましい方法ではないのですか？



キャロリン ：2つの理由があります。 スタートアップは、価格が固定されていない場合、転換可能なラウンドを使用する傾向があると思います。なぜなら、それはお金を稼ぐより速い方法だからです。 私のキャリアを通して、評価されたラウンドの仕組みがよりシンプルになるのを見てきましたが、同時に投資家はあなたの会社の財務評価を行っています。



彼らはまた、法的デューデリジェンスを実施します：彼らはあなたの契約と構成文書を研究します。 これがプロセス全体です。 また、スタートアップと投資会社の弁護士である金融文書も表示されます。それらについては交渉中です。 これも長いプロセスです。



会社が既に150万ドル以上を集めている段階にある場合、推定ラウンドは適切です。 しかし、「撮影」して特定のマイルストーンを通過することを計画している企業は、投資家チェックと企業評価の結果を待つ時間を無駄にしたくありません。彼らにとって、転換可能なラウンドは、いわゆるシード投資を得る最良の方法です。 まず、会社にお金を引き付け、評価ラウンド中にこれらの商品の変換が行われます。



Aaron ：3人の対話者全員が会話で強調した奇妙な点の1つは、アクティビティを迅速かつ簡単に通過させる標準化されたプロセスの考え方に戻るということです。 この場合、投資家は次のように考えます。「会社の財務状況を評価したいと思います。 独自の価格を設定したいと思います。 投資を決定するのにもっと時間が必要です。」 そしてスタートアップは、「いいえ、今お金が必要です。」と言います。



これは、スタートアップにとって、お金ではなく時間がこの段階で最も価値のあるリソースになるためです。 彼らが死ぬまでにどれだけの時間があるか。 ユーザーの製品の品質を満たすためにどれだけの時間を費やしていますか。 したがって、テンプレートを作成することは、スタートアップを支援するための素晴らしい取り組みです。 また、今日の対話者のおかげで、YCは初期段階で会社に投資する方法として転換可能なローンツールをサポートしました。 これは素早く簡単な方法です。 これにより、スタートアップは本来の目的、つまり製品の作成に戻ります。



ジョン ：私も同感です。 スタートアップの評価は非常に難しいと思います。 企業がまだ初期段階にあるとき、一般的な意見を得るのは困難です。 そして、標準化されたドキュメントでの作業は非常に便利です。 コンバーチブルローンツールは、スタートアップ企業の創業者がビジネスに集中できるため、非常に便利です。 この時点で、奇妙な投票の手配など、他のものに時間を浪費することは賢明ではありません。



私たちはすでに、資金を集めようとしている間に、存在しなくなった企業を見てきました。 そして、これは大きな間違いです。 Y Combinatorでは、常にユーザーと話すことをお勧めします。 あなたのビジネスに集中してください。 コードを書きます。 健康を維持するための運動。 夢中にならないでください。 これがあなたの目標です。 「さて、最初のユーザーを獲得したら資金を集める必要があります。」 会社の状況を見失うことはありません。 書類に記入してスタートアップを失うことは犯罪です。



Aaron ：短時間ですべての財政的および法的問題を解決し、製品と会社の仕事に戻ります。