ダミーのIPO。 パートVIII：モチベーションについて

最初と目次は最初の部分で見ます。



会社の創設者と最初の投資家からの株-これは明らかです。 そして、株式はどのようにして従業員に届きますか？



スタートアップの開発の最初の段階では、創業者（特に既成のチームがない場合）は、しばしば共同創業者になることができる最初の従業員/同僚/パートナーを探しています。 それが実現するかどうかは多くの要因に依存します：創業者が彼らに「レベルで」給料を提供できるかどうか、彼らのコミットメント（レストラン「ハムと卵」の形でスタートアップを始めて、どれがどれになるかを議論した鶏と豚の話を思い出してください）最終的に...ある程度のリスクを共有する（そして給与を計算するためだけにオフィスに行くのではなく）創設者の最初の同僚が、明示的または暗黙的に共同設立者になることを期待するのは論理的ですプロジェクト。 そして、リスクの補償として、コミットメントの報酬として、または週末のない目の充血に対する良いインセンティブとして 、創設者は彼らと分け合います。 このような株式の配布は、特にIPOが行われるまで非常に長く続く可能性があり、発行された株式の登録にはメモ帳やボールペンほど複雑なものは必要ありません。



会社が上場する頃には、通常、最初から存在していた人々の中からチームの強力なバックボーンをすでに持っています。 以前は開発部門の責任者となった最初のプログラマー。 元の最初のデザイナーはアートディレクターになり、元のオフィスの猫はスタッフの快適部門の長になり、2人の代理人を獲得します。 ゴロゴロと副。 足をこすります。



株は配当の分配（利益への参加のメカニズム）と株主総会での票の分配（経営への参加のメカニズム）の権利を意味することを覚えていますか？ そのため、ある時点（IPOの前に発生する可能性があります）で、会社が献身的な同僚を雇わず、ただ関与するだけで、ジレンマが生じます。 一方では、新しい従業員の貢献は、会社の経営陣と共有するほど重要ではなくなりました（そして、それは彼らにとって傷つきます）。 一方、手持ちの株は、これらの株の価値が高まるように、うまく機能するように非常に効果的に動機付けられます。



この矛盾は、たとえば、「 優先 」（並行）と「非特権」など、異なるクラスの株式などのメカニズムを使用することで解決される場合があります。 特権は通常、これらの株式の所有者への配当の優先配分（それらがまったく支払われる場合）および会社の清算の場合の優先買い戻しにあります。 さらに、「環境設定」には投票権がない場合があります。 同様に、さまざまな種類の株式が作成されることがあります。1株は1株あたり1票、もう1株は1株あたり10票で、同時に会社の創設者と非常に便利な場所にあります。 そして、創業者の一人が突然他のみんなの人生を台無しにしないように、2番目のタイプの株式は、どんな再販でも自動的に最初のタイプの株式に変わります。 しかし、別の便利なメカニズムがあります...



「オプション」について何か聞きました。 それですか？ これは何ですか？



はい、オプション。 そして、オプションに関する話は証券取引所で再び始まります...



オプションはそのような便利な「デリバティブ」手段（または英語の用語をコピーするスラングでは「デリバティブ」）であり、ある時点で何らかの原資産を売買する権利があります。 つまり、オプションはそれ自体ではなく、他の製品と連携する手段として重要です（したがって、オプションはデリバティブと見なされます）。



なぜ誰もがオプションを使用するのでしょうか？ 例は次のとおりです。オリガルヒのミシャは大きな政治に参入し、そのためにお金が必要です。 これに関連して（同時に彼の人気を高めるため）、彼はロシアで近代的な競争力のある...携帯電話をゼロから生産し始めることを発表しました。 新しい電話には美しい音の名前が必要なため、ミシャ（o頭のオフィスの廊下にある）は科学的な調査を実施し、人々が携帯電話で言う最も一般的な言葉は「うーん...」であると推測しました。



したがって、オリガルヒミシャの携帯電話の将来のブランドは、簡潔かつ若々しい方法で呼ばれます：E-Mobilo。 第1世代のE-Mobileには、リチウムプルトニウム電池、耳への音のワイヤレス投影、指のジェスチャ認識のためのメカニズムが搭載され、1個あたり100ドルの費用がかかり、1セント以下でも1セント以下でもあり、来年9月のどこかで生産が開始されます。



すべてが美しくて美しい。 オリガルヒミシャは経験豊富なビジネスマンであり、彼は確かに新しい革新的な製品の生産に対処します。 問題は、彼が政治的実験のために緊急にお金を必要とすることです。 来年3月までと言ってください。



多くの人が革新的なE-Mobiloを100ドルで購入したいので、興行を離れずに鉄を偽造し、今すぐ販売するのがいいでしょう。 しかし、卒業前に一年半で百ドルを払いたいと思う人はいますか？ はい、そしてミーシャは普通の人々のために予約注文を手配しません、さもなければ、彼は書類でおぼれます。 大規模な小売チェーンとの大規模な事前注文に同意することをお勧めします。



もちろん、あなたがそれらをすぐに売るならば、どんな取引ネットワークもこれらの電話のうち100万または2台からコマーシャルのバッチを取ることに同意するでしょう。 そして、「お金は今、そして1年半で椅子は」というスキームは誰にとってもほとんど興味がありません-そのような期間に1億ドルを凍結することに誰も同意しません。 一方、今ではオリガルヒのミシャは、E-Mobileが100ドルかかることを誓い、それがどのように変わるのか...



そして、ここでのオプションは、真空ミーシャでの球状オリガルヒを助けることができます。



オリガルヒのミシャが流通ネットワークマキシムの条件付きディレクターと会い、電話が1年半で100ドルかかると約束したと想像してください。 信じられないほどの監督マキシムは、「私はそれらを100ドルで買うが、もっと高価だと言った-FIGは知っている。」 オリガルヒのミシャは、何が危機にatしているのかをすぐに理解し、領収書を書きます。「私、ミシャ、マキシムを2012年9月に100ドルで100万ドルのE-Mobilosを販売することを約束します」 実行 、100ドル- 実行の価格 、またはスラングではストライクの価格で 、E-Mobilo- 原資産 ）。 マキシム監督は一枚の紙を手に取りますが、オリガルヒのミシャは彼を手首にたたきつけ、紙を片付け、マキシム監督を期待しています。



そして、ここでマキシム監督は、所定の期間に所定の価格で商品を購入する権利にもお金がかかることを理解しています。 オリガルヒのミシャにとって、これもまたリスクです。そのときまでにEモバイルのコストが200ドルになるとしたらどうでしょうか。 そして、これはリスクであるため、彼にとっては、 購入のオプションを書いたオリガルヒのミシャはプレミアムを望んでいます。 さて、たとえば、将来の取引額の5％である0.05 * 1,000,000 * $ 100 = $ 5,000,000です。



500万人はまだ1億人ではありません。マキシムのディレクターは、1年半で100ドルでE-Mobileを購入する権利を彼らに与えることができます。 その結果、誰もが満足しています。マキシム監督は、美しいデバイスを手頃な価格で購入するという保証を受け取り、オリガルヒのミシャは、今、空中から500万ドルを受け取りました。イノベーション...



... E-Mobileを製造し、マキシムのディレクターに販売しますか？



はい、これらのE-Mobileはあなたに降伏しました。 疲れたままにしておいてください。 彼らはどうにかしてマキシムでそれを整理します、結局、大人はまだロシアに住んでいます。



オプションを書き出す人は、空から「本当のお金」を手に入れるだけなのでしょうか？



うん。 そのような自由のために、デリバティブを好まない人もいます。



オプションは製品ではなく、文書化された権利であるため、文字通りゼロから作成されます。 私たちの場合、原資産はオプション売り手によって作成されますが、原資産自体が証券取引所で取引され、誰でもいつでも購入できる場合、これは必要ありません。 つまり、原資産が株式の場合です。 はい、書面によるオプションは売り手へのインスタントマネーです。 しかし、今、オプションの売り手は、原資産レートと自分の口座を追跡する必要があります。 結局のところ、原資産の価格が上昇し、すべてのオプションの売り手のお金が彼が書いたすべてのオプションの基本的な資産を支払うのに十分でないことが判明した場合...すべてが悪いです、彼はオプションの買い手を満足させるためだけにこれらの資産を緊急に購入しなければなりません彼が彼の義務を売った人がいます。



興味深いのは、商品を購入するオプション（いわゆるコールオプション ）だけでなく、商品を販売するオプション（ putオプション ）も書き出すことができることです。 オリガルヒミシャの場合のように、コールオプションが適切なタイミングで特定の価格で非常に多くの商品を配送するというミシャの売り手の義務を意味する場合、プットオプションは彼がそれを購入することに同意することを意味します。



E-MobilesでMishinのオプションをもう少し詳しく見てみましょう。



オリガルヒのミシャがディレクターマキシムに100万のE-Mobilokを購入する権利を売却したことに注意してください（ 償還オプション ）。 しかし、義務ではありません！ このミーシャは、マキシムのディレクターからの依頼で、E-Mobileを100ドルで売る義務があります。 公式の販売開始までに販売コストが増加し、E-Mobileの価格がそれぞれ200ドルの場合、満足しているマキシムはこのオプションを考え出し、それを行使します：彼は100ドル* 1,000,000ドルを支払います（もう一度、オプションは「携帯電話を購入する権利」であり、 「倉庫から携帯電話を取得する権利」ではなく、購入にお金を払う必要があります）、100ドルで100万台の携帯電話を取得する必要があります。



そして、E-Mobileの販売開始時に50ドルの費用がかかる場合、マキシム監督はそれらを2倍高い100ドルで購入するのは決して馬鹿ではありません。 彼はすでに不要なオプションをビンに投げ入れ、他の人と同じようにE-Mobilを市場価格で購入します。



また、オリガルヒのミシャは、2012年9月にこれらのEモバイルを購入する権利をディレクターマキシムに売却したことにも注意してください。 また、以前の日付については何もありません（9月まではE-Mobilesがまだ収集されないため）。 証券取引所では、原資産が流動性のある株式である場合、非常に収益性の高いオプションを単独で販売できます。 一部のタイプのオプションは、行使日の前であればいつでも引き換えることができます。



そして、これはすべて、会社の従業員のやる気を引き出すのに何の関係があるのでしょうか？



自分で見てください：一方で、ストックオプションは株式ではなく、株式を購入する権利です。 コストは大幅に安くなります（まだ共有自体に費用を支払う必要があるためです！）。



一方、オプション自体はすでにレートの成長（または下落）でお金を稼ぐ手段です。 株式自体を気にする必要さえありません。取引所では、投機家の便宜のために、 配信不能オプションを考え出しました。 50ドルで100株を購入するオプション（つまり、将来5,000ドルを使う権利）を（30ドルで）購入し、共有が実行されるまでに80ドルになりました（そして、このパッケージはすでに8,000ドルかかります）オプションが成果物である場合、最初に5,000ドルを支払い、株式を受け取り、すぐに8,000ドルで販売し、3,000ドルの利益を得ることができます（オプションに対して支払われた30を考慮しない場合）。 そして、それが配信不能である場合、中間株式に煩わされることなく、買い戻しのために5,000ドルを探す必要なく、同じ3,000ドルの利益を得ることができます。



繰り返しますが、オプション自体は株式よりもはるかに安価ですが、株価が上昇すると、オプション（つまり、コールオプション、プットはすべて対称的）により利益を上げることができます。



そして、従業員がうまく働き、会社の資本を増やして、彼らにコントロールを与えないように動機づけることができるメカニズムを見つけたかっただけです！



つまり、オプションは、会社の動機付けの手段として、管理を共有しないことを可能にしますか？



さて、言う方法...古典的なオプションはまだ「成果物」であり、買い手がストライク日にストライク価格を支払えば、彼は株式を受け取ることを意味します。



同時に、誰がそれを必要としますか？ 会社が従業員に1,000株（現在は10ドル）のオプションを提供するとします。彼は1年間働き、株価は17ドルに上昇します。 従業員がオプションを販売した場合、彼は7,000ドルの利益を受け取ります。 そして、彼が株主になりたいと思っており、株式のさらなる成長を期待している場合-オプションを償還して株式を受け取るために、彼は自分で10,000ドルを支払わなければなりません（同時に、すでに17,000ドルの株式を受け取ることになります）。 算術演算は単純ですが、選択するのは従業員次第です。



オプションは、スタッフと働く別の問題を解決できます。主要な従業員が1か所で働き、 GoogleやFacebookに逃げようとしないように維持します。 大ボスを雇うとき、すぐに多くのオプションを約束することができます（そして、1つの行使価格で、彼の受け入れ時の株価）、それらを少しずつ与えます：2年で4分の1、2年で2分の1 ...株式の価値と数百万ドルの潜在的利益を伴うオプションの最初のバッチを受け取った後、彼は知っているのでポストを辞めたくありません。たとえ次の2年で彼が株価を1セント上げなくても、彼はまだ2番目のパッケージを待っていますさらに200万 ドルのために。 そして、彼がレイズした場合...



通常の従業員には毎年オプションを与えることができます。この場合、行使価格は発行時の株式の価格に対応します（その後、もう1年間働きかけて株価をもう少し上げるインセンティブがあります）。 私は1年働いた-ここにあなたのためのオプションがありますが、それは1年で動作します。 あなたはもう一年働き、その価値を高めます。



しかし、オプションには別の問題があります。会社が証券取引所で取引されている場合、オプションの株式への変換はそれぞれブローカーに登録する必要があります-委員会の注意を喚起します。 再び、彼に株を与えます-そして、人は投票する権利を得るでしょう。 したくないですよね



...そのため、 ファントムオプションが表示されました（まあ、またはファントムストックのオプション ）。



あなたはそれらを同じように手に入れ、あなたも仕事をしようとし、株価を上げ、期日も到来します。彼らはどんな状況でも株にならないだけで、オプションを実装したかのように利益を上げます。 さらに、彼らは実際の株とは関係がないので、それらからの利益は少なくとも四半期ごとに考慮することができます：株は四半期にわたって成長しました-成長していない楽しいボーナスを受け取りました-受け取っていません。



すごい。 これで、すべての従業員が私が望んでいないもののほとんどに動機付けられ、素晴らしい結果を達成できます！



しかし、違います。 キオスクのレジ係や倉庫警備員など、各従業員に株式を発行すると、労働生産性が向上すると真剣に考えていますか？



厳しい現実は、すべてのレジ係、警備員、技術者、およびジュニア会計士の仕事は、たとえ彼らが1日17時間汗をかいて働いていても（30分間の食事のために2回休憩を与えられます）、大顧客と来年の契約を結ぶ代わりに、彼は前章のタマルカと黄色の子羊ツアーに参加します。



これは、オプションメカニズムがまず大規模な部門の責任者や会社の他の主要人物に向けられることを意味するだけではありません。 はい、しかしそれは役に立つはずです。



また、...オプションを受け取って、1日17時間働き、一生懸命働いて、オプションにボーナスを支払った、そして... コーナーから、恥ずかしいランバのいる商業監督が来ます。 そして、疑わしくタマルカを丸めて、「誰も私を探していませんか？」と尋ねます。それは、当局の効果のない仕事のためか、世界的な金融危機の突然の開始のためか、あるいは運命ではないかもしれませんが、今年の株式は成長したが、落ちた。 そして、技術者、会計士、レジのいずれも、献身のためのオプションにボーナスを受け取ることはありません。 私を信じて、これは黒いフレームと署名の2行の写真よりもはるかにやる気をそらします。 特に企業の失敗と株式の減価償却の場合、特にここにあなたのせいではありません。



それで、彼らはやる気のために平凡な賞品よりも良いものを思い付かなかったことが判明しました。 申し訳ありませんが、会社の株式を渡すことができます。 どこから始めましたか。



あ...



それだけです。 これで、Habréに関する一連の記事は終了します。 彼らが覚えていたこと-彼らが言ったこと、そして彼らが覚えていなかったこと-彼らは覚えていませんでした。 議論と親切な言葉に感謝し 、著者であるハニーマンとカイチクは、Amazon Kindleストアで自費出版の本のルールを読み、freelance.ruのイラストレーターのポートフォリオを見て夢中に去り、より安い割合でチャンスを取り、働くことに同意します 。