1か月ほど前、Michael Arrington（TechCrunchの創設者および編集者）は、「 私たちはひどいブラブルの真ん中にいる！ 」という素晴らしいメモを書きました。 「バブル」の違いに気づかなかった目に見えないゲームで言葉で遊ぶそして「チャタリング」、そして2000年にインターネットで起こっていたことと今日のインターネットの違いに専念しました。 要するに、この出版物の本質は次のとおりです。ベンチャーキャピタリストは、価値の増加と戦うために評価バブルについて非常に好きです。 結局のところ、私たちは皆ドラマ、特に致命的なドラマが大好きです。
1999年のNasdaqは、株価と経営成績の間に実際の相関関係がなく、まさにそのように夢中になりました。 主な株式市場に参入する企業が数社しかないこともあり、今日はそのようなことは何も起きていません。 一方、Facebook、Groupon、Zyngaなどの非常に高価な民間企業の多くは、高い資本化を部分的に正当化する収益を示しています。 Twitterはまだ実際の利益を得るための十分な準備が整っていませんが、ルールの例外と見なすことができます。
しかし、アーリントン氏が指摘するように、市場は1ヶ月で大きく変化しました-それに反対することは不可能です。 過去数週間にわたって、若手企業のエコシステム全体の健全性（新興企業、発散）について考えさせる、本当に刺激的なイベントが発生しました。
これがおそらく、マイケルがマーク・アンドリーセン （マーク・アンドリーセン-モザイクの共著者、ネットスケープの共同創立者、最も高価なベンチャーファンドの名前の1つ： a16z ）と対立した理由です。ハイテク部門にバブルはありません。 そして、もし彼の結論に同意することができれば、反射の論理は特定の考えを示唆します：「バブルの重要な特徴は、誰もバブルの存在を仮定しないことです。」 これを言って、アンドリーセンは、1999年に人々が陶酔していたことを明確にします：「誰もが動揺しているならば、これは良い兆候です。
振り返って、アーリントンは1999年に幸福感の痕跡がなかったことに気づいた。 おそらく投資家からお金を数えた人たちは本当に32の歯に微笑んだが、他の誰もが非常に喜んで積極的であり、ますます膨らむ石鹸ボールについて話した。 だから、1999年のニューヨーク・タイムズの記事のタイトルは、「インターネット企業の株の熱は爆発しようとしているバブルなのか」と言っています。 ほぼ同じは、当時のフォーブスで見つけることができます。 多くの例があります。
もちろん、これはすべてを完全に説明しているわけではありません。 不況と同様に、野心的な経済学者は毎年バブル爆発を予測します。 結局のところ、他人の間違いを覚えている人はいませんが、あなたが一度正しければ本を書く大きな理由があります。 アーリントンは以前の投稿で、論理的に「バブルを早期に発表し、頻繁に発表する」と言っています。
しかし、1999年に崩壊について話さなかったというマーク・アンドリーセンの議論は、単に真実ではありません。
もう一つの、一見合理的な議論は、「バブルは実際にはそこにあるかのように振る舞わないため、バブルになることはない」ということです。 どうやら、最近ローンチしたLinkedInを除いて、P / E比（価格/利益、株価/一株当たり利益）は2000を超えています。または、 ZipCarは最初の利益さえ受け取っていないため、公式のP / Eはありません、しかしほぼ10億ドルの費用がかかり、NASDAQで取引されています。
しかし、Andreessenが言うように、クールで大企業には合理的なコスト収益率があります。 そして彼の言うとおり、MicrosoftのP / Eは1999年に72でしたが、今日ではその数は10未満です。
そして、これは事実に基づく唯一の強力な議論です。物事は順調に進んでいます。株式市場はまだ狂っていないからです。
すでに明らかで、非常に明確な兆候がありますが、証券が価値の次の技術的爆発とそれに続く崩壊に向かって正しく動いていることを示しています。 明日、Facebookが一般販売を開始した場合にどうなるか想像してみてください。 彼らはすぐに価値の上限に達すると思いますか？それは、最も大胆な推定によると、2,000億ドルに達する可能性がありますか？ なぜ、この非公開企業は閉鎖的な流通市場で750億ドルの費用がかかるからです。
Googleの費用は1,700億ドル、Apple-3,000億ドル（ところで-HP、Dell、Microsoftのように）。
そしてそれが問題です。 市場は利益を上げる機会のために死ぬ準備ができており、投資家は適切な速度に加速したすべてのIPOに飛び乗り、絶えず維持されている需要がないため、最終的に会社が人為的に高い価格のために苦しみ始めるほど高く評価します。 民間市場のバブルは非常に簡単に「公開」バブルに変わり、NYSEやNASDAQだけでなく、ヨーロッパ市場も爆破します。 何かがこれを止めることができるとは考えにくい。 そして、誰もがこれを行う可能性はさらに低くなります。
私たちはゼロでのドットコムの崩壊について話をするのに慣れていますが、今日はすべてが市場で始まり、私たち（インターネットの普通の人々）はまったく監視できません—民間市場では。 3月、ファンドのAndreessenのパートナーであるBen Horowitz（ Bet Horowitz -OpswareでAndreessenと協力し、後に16億ドルでHewlett-Packardに売却されました）は、実際、民間企業は過大評価されていないと主張しました。資本金が10億ドルを超えるプライベートテクノロジー企業の評価乗数は、Googleのような公開会社が所有するものと同等かそれ以下でした。
そして、もしこの議論が本当に正しいなら（ユーザーベースを「売っている」Twitterの状況を除いて）、今、指からそのような乗数を吸い出すより多くの会社が現れ始めています。 たとえば、 AirBnBは 10億ドル以上の評価で資金調達ラウンドを完了しました。 これは非常にクールなスタートアップですが、収入が少なく、決して利益を上げることはできません。 最も興味深いのは、そもそもアンドリーセン・ホロヴィッツ基金が最も厚い財布であったことです。
リスクのあるアイデアに大きな賭けをするというマークとベンの願望を味わう以外に方法はありません。 自分を豊かにしたいという平凡な欲望以上のものの背後にいることを望み、2000年代に何が起こったかを覚えています。
そして、彼らは確かに覚えています。 これまでのところ、すべての兆候は新しいバブルの作成を示しており、今年の終わりには、ますます多くの企業が証券の公募を申請すると急速に膨らみ始めます。 そして、Mark ZuckerbergがNASDAQでオークションを開始する瞬間、Facebookの論文が好転することに注意してください。 すべてを地獄の炎で燃やし始める前に素晴らしいお金が稼がれるので、あなたが保持し、ポケットに入れ、友人に与えることができる限り正確に購入してください。
TechCrunch経由