ダミーのIPO。 パートIII：IPOプロセス、会社、創業者、所有者にとってのメリット、および会社の経営者が入札のオープニングに対してこのような拷問を受けた理由

最初と目次は最初の部分で見ます。



YandexのIPOについて株式を見つけました。そして、IPOでは、誰がソースであるのですか？ ヤンデックス自体？



はい



より正確には、ソースは株式を持っている人なら誰でもかまいません。 理論的には、創設者は何らかの方法で株式のシェアを減らします。つまり、彼らはそれらを売却するかのようです。 実際には、IPOの意味は、創業者ではなく会社にお金を引き付けることです。 これは、株式の追加発行 （ 追加発行 ）という形をとる可能性が最も高いです。 追加発行と並行してIPOに干渉したり、株式の全部または一部を明確に売却する創設者または投資家の1人に干渉したりする人はいません。



ちなみに、Yandexはまさにそれを行いました。 調達された14億3,000万ドルのうち、会社は配置費用を除いて4億ドル弱を受け取りました。 残りの約10億は株主に直接送られました。



創業者が株式を売却し、お金が自分の手ではなく会社に落ちるのはどうですか？



初心者の新興企業であるPetyaとVasyaの会社が半数だったとします。 ある時点で、彼らは数学のために、会社全体の価値は10株で表され、それぞれが5株であると決定しました。

IPOの一環として、彼らは取引所で3株を売ることができました。 その後、Petyaは2株、Vasyaは2株、6株は証券取引所で取引されます。 所有者のシェアは少なくなり、各所有者は会社の20％しかありません。



PetyaとVasyaは一緒ですが、これは何もありません。 それぞれが彼の株式を3つ売って、受け取ったお金でビールを飲みます。 問題は、PetyaとVasyaのほかに、IPO前の初期段階からの少数の投資家がまだいるということです。 すべてのアクションからそれを取得することはできません、多くの官僚制度があるでしょう。 IPOの本質は、ピーターにVasyaと一緒にビールを飲むことではなく、会社にお金を引き付けることです。 PetyaとVasyaではなく、会社に！



会社にお金を引き付けるために（所有者にではなく）、所有者ではなく会社自体に実質的に所有されている株式がIPOで販売されていることがわかります。



PetyaとVasyaに（前のケースのように）株式の20％を保持することを決定させますが、会社にお金を引き付けます。 この場合、プライマリ5シェアを20パーセントに対応させる必要があります。 5株が50パーセントに対応する場合、10株は100パーセントに対応します（現状のまま）。 5株が20パーセントに相当する場合、100パーセントは25株に相当します。



ペンのフリックで、パーカーは会社の10株（Petyaとの5株、Vasyaとの5株）を会社の25株（Petyaとの5株、Vasyaとの5株、15株が証券取引所で売却されます）に変えます。 同社は 15株を発行し 、所有者の株を50％から20％に減らしました 。 また、同社はこれらの株式を発行したため、販売からお金を受け取ります。 決定は会社の所有者、つまりPetyaとVasyaによって行われましたが。



ある会社が100株を売り出します。 100人が10ドルで購入しました。 会社は1,000ドルを獲得しました。 1年後、株価は上昇し、20ドルの費用がかかり始めました。 彼らは転売されましたが、株主はすでに獲得しています。 会社ではありません。 彼女にとってのメリットは何ですか？



良い、期待される質問。



そして答えは簡単です。 同社は販売のために100株を発行し、1,000ドルを調達しました。



アウト・オブ・ザ・ブルー。



これはローンではありません。特に利子があれば、返済する必要はありません。 これは自由に使えるお金で、何でもできるようになりました。 1年で起こることは主に株式の所有者にとって興味深いが、企業ではない（イェールで訓練された個々の少数株主も同様に企業に興味を持たせる）。 そして今、同社は開発の強力な後押しを受けるでしょう。



または、前の段階で大量のサードパーティ投資が会社に注がれた場合、投資家は（IPOの枠組み内で、または少し後に）株式を売却し、最後に投資を返済して会社を去ることができます。



はい、別の面白い話です。 証券取引所に入ることは、会社の優れた客観的評価です。 その瞬間から、同社の株式は良好な流動性を備えた完全に転換可能な資産となりました。 彼らは置くことができます。 それらはいつでも（まあ、ほとんど）売れます。 新しい株式を再発行するか、既存の株式を市場に再配布できます。 それらを使用すると、多くの興味深い実験を行うことができます。



たとえば、銀行のローンの金利よりもはるかに速く発展するほど事業が強い場合、年間50％の利回りを見積もる事業の株式の所有者は、a）銀行の株式を年間10％で誓約する、b）少なくとも同じくらい買うただし、（株がコストよりも大きい金額で貸し付けられた場合は、それ以上）株、c）1年後に50％の利益で売り、d）10％の手数料を支払い、銀行から株を買い戻すA.実際、「反対の預金」について説明しました。他の人のお金（銀行）を受け取り、稼ぐ そして、利益の一部を「投資家」と共有します。 ここでのみ、銀行自身の行動を取ります。



はい、誰かが気づいた場合、ポイントBの後、少なくともポイントAの前と同じ数のシェアがあるため、退屈するまで、または詐欺に関与するまで、ポイントAとBをサイクルで繰り返すことができますForbesの記事へ;）



しかし、問題の直後に株価が急騰した場合、誰が利益を得ますか？ IPO中に株式の過小評価から主な利益を受け取るのは誰ですか？



取引開始前であっても、「予約注文」、つまり提示価格で株式を受け取った投資家。 そして、おそらく、スタートアップがIPOを取得するのを支援する会社、つまり引受会社 。



アンダーライターは誰ですか？ IPOにどのように役立ちますか？ そして、この「オファー価格」とは何ですか？



まあ、見て、あなたは証券取引所でYandexのIPO中に最高会計士が取引を始めたとは思わなかった？ Yandexはハイテクのインターネット指向の会社であり、交換や金融活動ではなく情報処理を専門としています。 彼らはYandex Quotationsサービスをほとんど見つけることができないほど専門化していないが、まだtikr.ruを購入していない 。



特別な投資会社と投資銀行は、交換をよりよく理解しています。 彼らはあまりにも多くの経験を持っているため、Yandexは、自社で整理するよりも、証券取引所へのアクセス（組織の問題の解決、交渉の手助け）について、そのような会社に同意する方が便利です。 分業、それぞれが最善を尽くします。Yandexは情報を処理し、株主に利益をもたらします。投資会社は、YandexがIPOから大きなお金の山に変換する能力を支援します。



ジャガイモの交換を覚えていますか？ 民間のトレーダー、農民、大農場、料理人がその上で取引しています。 しかし、ジャガイモの倉庫のシリーズ全体は、市場全体にスペシャリストが分散しているポテト・バイ・ゴギ・グループによって占有されており、販売または購入のための新しい注文を大声で口論し、注文をヒープに入れるために群衆に入ります。 また、常にジャガイモを必要とするいくつかのウクライナのレストランと直接接触しているTarasova Bulba会社もあります。 新しいジャガイモを栽培している場合は、買い手に自分で教育しようとするよりも、大企業の誰かに販売するためにそれを与えるのがおそらく理にかなっています。



アンダーライターも同様です。 入札前に、彼は会社の状態とその見通し（取引所と取引所での取引の見通しの両方）を慎重に分析し、IPOを行っている会社と取引開始の条件について話し合いました：投資家に提供できる株式の総数と株価の概算範囲。 引受人は、書面のバッグと同様に、証券取引所に入るのを手伝うために会社に駆けつけます。



おそらく最も重要なことは、引受会社がロードショーを組織するのを助けることです：企業経営者が都市や村の周りを旅行し、その間に経営者がバイクに乗って燃えるフープに飛び乗り、頭をイルカの口に入れて、株式の購入に興味を持つ可能性のあるさまざまな大手投資会社と通信しますIPOで、彼の会社と前の段階で定義された入札を開始する条件の両方について彼らに伝えます。 想像してみてください：数週間連続して、さまざまな都市で、1日に2回会議を行い、マーカーが黒板にきしみ、予想利益のグラフを描き、ネクタイが横に倒れ、厄介な投資家が机の後ろから笑い、一枚の紙を吐き出します...そしてランボルギーニの明るい画像ディーラーのガヤルドはあなたにそれを処理する力を与えます。



出口の準備の過程で、株式の潜在的な買い手が署名する アプリケーションの本もコンパイルされます。 物理的にではなく、紙の上にペンを置いて-これは用語です（しかし、アンダーライティングという言葉はどのように翻訳されたと思いますか？） これは、注文、株数、購入量（所定の範囲内）を示します。 取引所での取引と同様に、ここにもオプションがあります。「500株、ただし1株あたり50ドル以下」を注文できます。 「6キロバックで得られる限りの株式」を尋ねることができます。「最終入札価格が43ドルから43.6ドルの場合、17株、43.6ドルから44.15の場合、14の場合、 ...」



ツアーのツアーのリーダーシップが完了した後、アンダーライターは注文書を調べ、バイヤーが会社が販売する予定の15倍以上の株式を購入したいという思い込みをし、喜んで新聞にプレスリリースを書き、最終的な販売価格を選択しますほとんどの入札が（より正確には、最高額で）販売されることを考慮し、徐々に顧客間でシェアを分配し始めます。 ところで、会社が証券取引所での販売のために発行したすべての株式がすぐに離れるわけではありません。 マーケットメーカーとして証券取引所で取引を「開始」するために、彼は株式の一部を保持します。



そして、ここに別のものがあります。入札の見込みに応じて、引受会社は発行会社に異なることを約束するかもしれません。 見込み客が喜び、市場が活発であり、会社がIPOから受け取ったお金でFacebookを密かに購入しようとしている場合、引受会社は会社に事前交渉価格ですべての株式を売却するという確約を与えることができます。 何らかの理由でこれが発生しない場合、引受会社は提供価格で会社からのすべての株式を愚かに引き換え、その後、彼は自分でそれらをどうするかを決定します。 それらをより安く売り、赤字になることを余儀なくされるかもしれません。 引受人が何かを確信していない場合、彼はこれらの株式を売るために最善の努力（最善の努力のコミットメント）を行うことだけを約束しますが、彼はお金を危険にさらしません。



しかし、何らかの方法で、引受会社はその活動（ロードショー、引受、およびマーケットメーキングの両方）に対してIPO全体の数パーセントの手数料を受け取ります。 したがって、理論的には、彼はそれを改善しようとします。 実際には、引受会社と発行会社の関係は非常に物議をかもしているトピックであり、Googleの派手なIPOであり、「Google。 時代の精神の突破口 "...



最終的に、引受会社が確固たるコミットメントを与え、すべての株式を売却できなかった場合、彼は非常に悲しくなります。 しかし、注文帳が再署名され 、取引開始前であっても、アプリケーションの数が株式の数よりも大幅に多い場合はどうなりますか？ これにより、引受会社が決定されます。 もちろん、利用可能なアプリケーションに応じて、利用可能な共有を最も正直に配布しようとします。 しかし、Credit Suisseの引受部門は、Credit Suisse証券会社の顧客である個人投資家を怒らせないだろうと思います...



繰り返しますが、誰が、いつ、株式がどのように評価されるのかを簡単に繰り返すことができますか？



会社の設立当初は、創業者だけが株式を所有しています。



少し後に、彼らはおそらく株式の一部を1人または複数のベンチャー投資家「エンジェル」に売却するでしょう。 人々の輪はまだ非常に近いです。



IPOに備えて、アンダーライターは会社を知るようになります。 彼はその活動を慎重に調べ、証券取引所に上場する株式の数と数（およびそれらがどこから来るのか、会社はそれらをリリースし、創業者とベンチャー投資家が還元するかどうか）を交渉し、終了時にその価値がどの程度の範囲になるかを大まかに予測します。



ロードショーの期間中、会社の幹部と引受会社は、選択した範囲の価格で株式を購入することに関心のある大規模な潜在的投資家に株式について話します。 各生徒は、リリース前に購入した株数と条件を自分で決定し、対応するアプリケーションを終了します。



ロードショーの後、その結果に基づいて、アンダーライターは公式の販売価格を決定します（初期範囲が15ドルから20ドルで、注文書が時々署名され、「はい、これらの株式を少なくとも30ドル購入す​​る」任意の数量」、販売価格を上げないことは愚かです、たとえば最大25ドル）、創業者/最初の投資家から/会社の追加発行から株式を受け取り、それらを配布し始め、アプリケーションを満足させます（1株当たり25ドルで署名者に株式を売る） 。



彼は株式の一部（おそらく発行された株式の10％）を保持し、取引開始日に株式交換を行います。 そこで、彼はマーケットメーカーとして行動し、理想的にはこれらの株式を最もうまく売ろうとします-発表された販売価格（前述の25ドル）よりも悪くはありません。 取引所では、彼らは予備申請でそれらを取得しなかった人々によって購入されます（それに加えて、ボット、裁定取引業者、スキャルパー、投機家、およびその他の典型的な市場動物群全体）。 誇大広告の価格が$ 30、$ 35、またはそれ以上に上昇する可能性があるのはこの瞬間です。



徐々に、市場は落ち着きます（特定の価格で購入したい人-価格がなくなった肘を買うか噛む人;販売したい人-同様に）、価格はある価値の領域で安定し、市場のコンセンサスを反映し始めます。



だから、会社の利益、創業者の利益、引受会社の利益、IPOの前に買った投資家の利益...しかしIPOの前に株式を買う時間がなかった普通の人は、株式の購入に利益があります、本当の利益は、1年5ドルではないのですか？



Yandexの開発から利益を得る賢い方法があります。 彼が利益を上げて生産に投資できない場合、彼は配当でそれを支払います。 彼が利益を上げて、それをすべて生産に投資すると、株式の価値が上がります。 Yandexがしばらく利益を生むだろうと思ったら-聞いてはいけない:)



一般に、 5人の老婦人-利益をすべてラップ -これは利益です。 1株当たり5ドルの利益（20ドルで購入）は、1000株当たり5000ドルの利益（2万ドルで購入）です。 あなたは2万ドルを持っていますか？ 25％の貢献に対する年次利益に満足していますか？



そして、人が危険な場合、これは20のレバレッジで1000ドルで買った1000株からの利益で5000ドルです。利益の500％。 または、1年以内に株式の価値が少なくとも1ドル下がると、すべてを失う可能性があります。



次の部分では、成人パートナーからの収入に対するIPOの影響。