この投稿では、非公開の合資会社（民間企業）に参加する前に私が知りたいことや考えたいことについて簡単に説明しています（スタートアップでもあり、場合によっては「ユニコーン」でもあります-値が10億ドルを超える場合）。
私はあなたがそのような会社に参加すべきでないことを示すつもりはありませんが、創業者とその中の従業員の力（能力）の不平等は極端であり、潜在的な候補者が代替案を検討しても害はありません。
ここに記載されている情報は新規またはオリジナルではありませんが、この記事の目的はすべての主要な条項を1か所に提示することです。
主な問題
ロックする
•そのような会社を辞めた後、通常90日以内にオプションを行使します-または失うことになります。 これは元々、ISOオプション（ISOはプレミアムストックオプション）の処理に関する米国内国歳入庁（IRS）の歴史的な役割に関連付けられていたようですが、実際には、現在、この時代錯誤が存在する正確な理由は重要ではありません。 本当に重要なことは、会社を辞めることに決めた場合、何年も働いていた株式資本のすべての株式は、持っていなければ単純に「蒸発」することができるということですその瞬間、現金はそれを獲得するために蓄えられます。
•さらに悪いことには、オプションを行使する（特別な条件で証券を償還する）ことにより、今までになかったお金にすぐに税金を支払う必要があります。 オプションには行使 価格があり、非公開の合資会社は通常、「公正市場価値」を決定するために「 409A格付け」 （米国）を持っています。 株式の流動性がゼロであることは、あなたがそれらからセントを受け取らなかったことを意味し、予見可能な将来にこれを行うための考えられる方法がない場合でも、行使されたオプションの数を掛けたこれらの2つの値の差に税金を支払う必要があります。
•オプションと税務署の要件を支払うためのお金がある場合でも、現金は証券の形でブロックされ、そのような投資の利益を長期間無期限に期待することは困難です。 この流動資産から取得できる機会費用を考慮してください。
•米国の税法では、付与された日付からISOオプションが行使される期間には10年の制限があります。 その時までに株式が流動的でなかったとしても、あなたはそれらを失うか、上記の価値と課税に関するすべての警告とともにそれらを実行します。
10年-それはたくさんですか？ ユニコーンの年齢を見てみましょう：
> Palantirは現在13歳です。
> Dropboxは今年（2017年）で10年目を迎えます。
> AirBnB、GitHub、Uberは、1〜2年で10周年を迎えます。
•一部の企業では、退職後10年のパフォーマンスウィンドウを提供し、90日後にISOオプションが自動的にNSOオプション（税制優遇なしのストックオプション）に変わります。 もちろん、これは従業員にとっては90日間よりも優れていますが、上記のように、10年ではまだ十分ではない場合があります。
•金の手錠は素早くシャックルします。 会社に長く滞在するほど、会社の株式資本のシェアが大きくなり、会社を辞めることは難しくなります。
これは、勤勉な従業員が比較的控えめな流動資産（高可用性を備えた現金）を持ち、「紙の」億万長者であり、難しい決断を下す必要があるという点に達するかもしれません。会社の創設者が何らかの現金払い戻しを提供するまで。
流動性イベント
•あらゆる種類の債務清算の期限はありません（価値はあるが即座に現金に換金されない、あなたの名前の証券の形で表される、あなたに対する社債を意味します）。 実際、 たとえ会社が非常に成功していても、借金の清算さえ保証されていません 。 これは、1年後、5年後または10年後に発生する可能性がありますが、まったく発生しない場合もあります。 これに関する多くの証拠と、いくつかの民間企業の年齢を見ました（上記のリストを参照）。
•IPOのインセンティブは、雇用主と従業員によって異なります。 従業員はある種の清算（「借金」の意味で、「紙」は会社の借金であるため）イベントを望んでいます。従業員にこのような機会を提供すると、最終的に他のプロジェクトを引き受けることができるため、優秀な従業員の一部に費用がかかる可能性があります。 企業には、プライベートに長く滞在する別の理由があります。
>上記は、創業者がIPOを望んでいない理由の1つを示していますが、それが唯一の理由ではありません 。 彼らの多くは、（正しいか間違って）会社にはまだ10-100倍の成長の可能性があり、IPOにあまりにも早く到達すると、この可能性はすべて失われると信じています。 通常の創業者にとって、彼の会社は生涯にわたる仕事であり、彼の潜在能力を最大限に発揮するまであと数年待つ用意があります。 もちろん、これは公開しないより高貴な理由ですが、従業員の観点からは非常に疑わしいです。
創業者/従業員の力と機会の不平等
•創業者（および特権的なアシスタント）は、大規模な債務清算イベントまたはIPOで本当に狂ったお金を稼ぐ前であっても、付加価値ラウンドでお金を引き出すことに同意する可能性があります。 労働者はこれを行うことができません。 状況は完全に非対称であり、私たちのほとんどは「間違った」側にいます。
•資本化テーブルを十分に理解している会社に来たとしても、財務状況は根本的に変わる可能性があります。 いつでも、あなたのポジションを希薄化する新しい株を発行することができます。 実際、このような希釈は、資金調達のあらゆるラウンドで一般的です。
民間市場
•私有株式を取引し、関連する税金負債への対処を支援する閉鎖市場もあります。 ただし、この種の支援には多大な費用がかかり、ほぼ確実に手当の大部分を失うことを考慮することが重要です。 さらに、一部の企業は、取締役会による特別な承認を得た後にのみ、非公開株式の販売を許可しています。
コスト決定
•株式は、特に企業の発展の初期段階で、大部分が評価の理論上の将来価値に基づいて提供されます。 Sam Altmanは、最初の10人の従業員に10％（各約1％）を与えることをお勧めします。これは、会社が100億ドルかかる場合は多額になりますが、このレベルに達する会社の数を確認してください。
会社が2億5000万ドルほどのコストをかけている場合、税金と避けられない希薄化を考えると、あなたの1％はあなたが直感的に期待するほど多くはもたらさないでしょう。 これは、大規模な公開会社の有限会社（RSU）（つまり、AppleまたはGoogleの証券の単純な購入）とほぼ同じですが、リスクははるかに大きくなります。 私の言葉を信じないでください。 これは非常に単純な算術です。証券を提供する会社に参加する前に、販売価格の変動と希釈率を自分で調べてください。 やれ
入札
•一部の企業は、長期的な非流動性フェーズが従業員に与える影響を認識し、労働者に何らかの補償を与えるために公開買付けを行います（これについては、ネット上の例を参照してください）。 もちろん、そのようなオファーを受け取ることは利用可能な選択肢よりも優れているため、過大評価したくはありませんが、抽出できる量を最小限に抑えるような方法で構築される可能性が高いことに留意してください。 また、このイベントは非常にまれです。 細かい活字を読み、数字を見て、実際の年間払い戻し額がどうなるかを考えてください（オファーの年だけでなく、会社で働いていたすべての時間を含む）。 大規模な公開会社の制限付き株式（RSU）への投資から得られる額よりも少ない可能性があります。
労働条件
•これは株とは関係ありませんが、大規模なユニコーン会社の労働条件は、大規模な公開会社の労働条件とそれほど違わないことを考慮する価値があります。 従業員にわずかな利益があり、同じ厳しい情報セキュリティポリシー、多くの会議、固定休暇があります。 最悪の場合、JIRAタスクおよびプロジェクト管理システムを使用する必要さえあります。
とにかくやります！
だから、あなたはいずれにせよ民間企業に入ることにした。 オファーを受け入れる前に回答を受け取ることをお勧めします（雇用主が自分の自由意志でこの情報を提供する頻度が非常に低いことを知ると、非常に驚くでしょう）。
•会社を辞めた場合のオプションウィンドウの大きさは？
•発行済み株式数は？ （これにより、会社の出資比率を計算できます。）
•会社の経営者はそれを売るか、それとも公開したいか？ 質問のいずれかの答えが「はい」の場合、このイベントはいつ発生しますか？ （答えは「わからない」とは思わないでください。）
•従業員または創業者からの株式の二次販売はありましたか？ （この方法で、創業者が成長ラウンドでお金を稼ぐかどうか、従業員への公開買付けがあったかどうかを調べてみてください。）
•清算がないと仮定すると、私の株式は民間市場での販売の資格がありますか？
•会社は、清算特権が1倍を超える負債または投資を持っていますか？ （投資家が1倍を超える清算特権で引き付けられた可能性があります。つまり、他の誰かが少なくとも何かを獲得する前に複数回支払われることになります。）
•拡張された実行ウィンドウを提供してくれますか？ （入社後、ほとんどの人が90日の標準ウィンドウを持っていることを知りましたが、 すべてではありません 。残念なことに、その時間までに交渉に影響を与えて拡張ウィンドウを要求する機会を失っていました。
お金に夢中になったり、魅力のない画像を作成したりしないように、これらすべてを知ることは本当に難しいですが、とにかくやるべきです。 今日のあなたは、明日自分を守る義務を負っています。
まとめ
スタートアップでの仕事は、魅力的で、有用で、興味深く、場合によっては収益性さえあります。 シリコンバレーの企業の運営条件は、しばしば世界最高です。 あなたが支払いをしなくてもそこにいたいと思う可能性があります。 しかし、株の面では、デッキの各カードがあなたに対してスタックされていることを忘れないでください。
オプションの正しい価格は0ドルです。 宝くじのように考えてください。 彼らが支払われている場合、これは素晴らしいことですが、元々彼らがこの契約に含まれていなかったとしても、あなたが参加できるようにあなたの仕事の契約はあなたのためによく考えられるべきです。
スタートアップが失敗する可能性があると言っているわけではありませんが、成功した場合、報酬を得るのが難しいシナリオがたくさんあります。 たとえば、5年後に何か新しいことに挑戦したい、家族を始めたい、そしてベイエリアで最初の家を買うのに十分なお金が必要な仕事が必要だとしましょう（そしてサンフランシスコはとても高価です）。 スタートアップ企業でモノポリーをプレイすることは、あなたを困難な立場に追い込みます。
運がよく、証券の流動性に優れた公開会社と数十億ドルのユニコーンのどちらかを選択できるように、需要が高い場合は、最初のものに真剣に注意してください。