昨年3月 、カンザスシティにあるBATS証券取引所は最近オープンし、独自の新規株式公開を行いました。 しかし、取引開始から数秒後、何かがおかしくなりました。BATS取引所でのBATS株式のある種のバグ「フリーズ」取引で、取引の過程ですべてのティッカーを担当するサーバーが無効になりました。アルファベット。 したがって、システムのシャットダウンは、名前が文字「A」で始まるクパチーノのある会社に悪影響を及ぼしました。そのため、BATS取引所の会社の株式の価格が誤って実際の値より10％低く見積もられ始めました。世界で最も有名な会社の1つです。 [ 「A」という文字の会社はアップルです-約。 perev 。]
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一方、BATS株を上場している唯一の取引所はナスダックであり、奇妙なことも始まりました。 900ミリ秒以内に、誰もがこれに応答するには速すぎるため、BATSの株価は15.25ドル（オークション開始時の価格）から0.28ドルに下落し、オークションが停止される前に10分の1セントに下落しました。
BATSのエグゼクティブディレクターは謝罪し、何が起こったのかについて責任を負い、IPOへの参加プロセスを停止し、オークションをキャンセルしました。 しかし、おそらくシステムクラッシュだけでなく、もっと多くのことが起こっています。 トランザクションを分析する際、NanexのエンジニアであるJeffrey Donovanは、価格を一貫して引き下げて株式を市場に投入するように設計されたアルゴリズムの兆候を見ました。
「このようなアルゴリズムは、各トランザクションの後に数ミリ秒待機して、オファー価格がアルゴリズムによって提案された価格より低くなり、その後、株価がゼロになるまでサイクルが繰り返されます」と彼は言います。
この背後に立っていた人は誰でも、この作戦で利益を得るつもりはなかった。 Nanex CEOのEric Scott Hunsaderは、BATSを破壊する試みであると考えています。BATSは、わずか数年で米国市場の10％をベテランのライバルから奪いました。
高頻度取引では、実存的な疑問が生じます。なぜ株式市場が必要なのですか？ 今日、取引はそれ自体で終わりになりつつあります。
BATSの代表者はこの理論についてコメントしていませんでした。昨春、すべての証券取引所を巡った噂です（米国証券取引委員会はこの話を研究しています）。 他の市場オブザーバーは懐疑的でした。
一般的に、TradeworxのCEOがマノジナラン氏に語ったように、「コンピューターは市場操作の共犯者にはなりません。 しかし、人々はなりつつあります。 巧妙なロジックを訴えられるアルゴリズムに「縫い付ける」高周波トレーダーは、おそらく彼らが証券取引所でどのようにプレーするかを理解するには愚かすぎます。」
ウォール街のほとんどはプロを探していました。 BATSの崩壊は他の取引所に危機を引き起こしなかったため、多くの市場オブザーバーは、2010年5月6日に「インスタントクラッシュ」（FlashCrash）の再発を防ぐために導入されたルールを信じています。 -ダウ・ジョーンズ工業平均が5分で600ポイント落ちたとき-彼らはまだ働いています。 高周波トレーダーは、この出来事が大衆を惑わしたと信じています。それが、1929年の大クラッシュ以来、あらゆる金融危機のせいになった理由です。
「人々は私がやっていることを見つけると文字通り揺さぶられます」と、Quantum of Quantumの主要なアルゴリズムトレーダーおよびパネルディスカッションの参加者であるIrene Aldridge氏は言います。
100ページのレポートで、規制当局は、「罪悪感」または「責任」という言葉の使用を避けながら、2010年の災害は「高頻度のトレーダーがすぐに買い上げ、次に契約を再販売する-ジャガイモの効果を生み出す」ことから始まったと述べています。同じポジションが頻繁に上下に変動したためです。」 退職口座のステータスを監視する人にとって、このニュースは良くありません。 「瞬間的な崩壊」の瞬間から2年以上にわたり、投資家は長期ミューチュアルファンドから3000億ドル以上を引き出すことができました。
「誰かが1つの悪い取引でパニックに陥ると、投資家にとって好ましくない環境が作られます」とテミストレーディングの従業員であるサルアルヌクは言います。
高頻度取引は、資本主義に実在的な質問を求めます。ほとんどのトレーダーは、顔を合わせるのが怖いという実存的な質問をします。なぜ株式市場が必要なのですか？ 教科書の標準的な答えは次のとおりです。投資家が常に一定の価格で株式を売ることができるという保証を投資家に提供することにより、ビジネスへの投資を刺激します。 1792年から2006年まで、ニューヨーク証券取引所は、取引所のメンバーである非営利の準組織であり、取引を行うブローカーでした。
現在、それは大企業NYSEユーロネクストの支店であり、その利益と市場価格は、高頻度のトレーダーが取引に参加するかどうかに依存しています。 取引はますます拘束され、製品やサービスが生産される経済の部分から分離され、GDPの増加する部分を占有しています-ウォール街が経済の必死の産業成長に資金を提供した100年前の2倍。
「これは少なくとも常識に反する」とニューヨーク大学の経済学者であるトーマス・フィリポンはラッセルセージ財団の記事に書いている。 「なぜ今日の金融業界は、ジョン・ピアポント・モーガン以来、金融業界よりも効率が優れていないのですか？」
数ヶ月前の記者会見で、証券取引委員会のメアリー・シャピロ会長は、「取引所で取引する企業の主な特徴とは無関係」の取引量について心配していると述べた。 あまりにも多くのチームをキャンセルしたことでトレーダーを罰するという提案など、このような状況を解消する方法が提案されています。 これらの革新のほとんどは、提案レベルのままでした。
「自動ブレーカー」は、徐々に加速する市場の下落または価格の上昇に制限を課しますが、現在、高頻度取引は一切規制されていません（現在、証券取引委員会は、マイクロ秒単位の速度で行われる取引操作の監査を少なくとも実施すると宣言しています） -Tradeworxデータへのアクセスを購入することにより）。
自動化された取引の防御において、事実は、購入価格と株式売却価格の間のスプレッドを減らすことにより、取引のコストを削減し、流動性を高めます。
「各取引日の終わりに、株式は、価値を高めたり配当を支払うことを望んでいる人々の手に渡ります」と、Subotnick College Financial Services CenterのBernard Doneferは言います。 ニューヨークのバルク市立大学。 「あなたがこれらの人々の1人であれば、9：30から16:00までの取引所で何が起こっているか心配する必要はありません。コストを下げ、チームの実行速度を上げることの利点を簡単に感じることができます。」
もちろんこれは良いことですが、Sal Arnukと彼の共著者であるJoseph SaluzziがBroken Marketsで述べたように、アルゴリズムトレーダーがその使用をやめた場合、株価が想像を絶する範囲で変動し始めるリスクも負います自分の損失を避けるためのプログラム。 これはあなたのためにお金を稼ぐビジネスではありません。
継続するには...
PS アルゴリズム取引に関するII全ロシア会議はまもなく開催されます。 このトピックに興味がある場合- ハブのイベント 、来て、それは面白いでしょう。