ダミーのIPO。 パートIV：IPOが広告パートナーシップ収入に与える影響

最初と目次は最初の部分で見ます。



（株式を発行する会社の）所有者が一度だけ受け取るお金は、株式の譲渡（したがって企業の所有権の一部、したがって利益の一部）による不正な手への明らかな損失の一部を返済するのですか？



市場が株式の価値を評価するとき、利益は考慮されるポイントの1つにすぎません。 市場は、非常に良い見通しがあると考えた場合、企業または業界全体を過大評価する可能性があります。



そのため、所有者は会社のシェアを損なう一方で、シェアの価値を高めています。



たとえば、PetyaとVasyaにはそれぞれ会社の5株があり、その残りにはそれぞれ1万ルーブルのノートパソコンが2台、コロケーションに3万台のサーバーがあり、クールな大人のパートナーから毎年数千ドルをもらっていました。 会社の財産は5万ルーブルで、各創業者の株式は会社の50％を占め、それぞれ2万5千ドルの費用がかかります。1株は年間100ドルの利益をもたらします。 記載されたIPOの結果、彼らは15株を発行することができました（少し前に言ったように、各創業者の株を50％から20％に希釈しました）。これらの株は、業界の好況によりそれぞれ500ドルで販売されました。 すべての会社の資産が2キロバックス未満であり、年間利益がキロバックスだけであるという事実を考慮して販売されるとは思わないのですか？ これについては後で説明します。 だから...



...同社は、IPOを通じて、開発のために500ドル* 15 = 7,500ドルを調達したことが判明しました（さらなる開発のために、どれだけ、すごい、独占コンテンツを購入できます！）。 現在、会社は25株しか持っておらず、その合計費用は500 * 25 = 12500ドルです。 1年で、1株は1000/25 = 40ドルの利益をもたらします。 しかし、集められた7,500ドルは開発に使われるという意見があります。近い将来、マネージャーはサーバーとコンテンツを購入し、アフィリエイトの収益性を大幅に向上させるでしょう。



しかし、PetyaとVasyaはどうですか？ Petyaは会社の50％を構成する5株を所有していました。 1年で、彼は500ドルの利益を受け取りました（Petyaが女の子を求愛していたため、新しいMacbookの購入には再投資されませんでした）。 現在、彼は同じ5株を所有していますが、会社の20％を占めています。 したがって、彼は200ドルの利益を受け取ります。 悪いね？



外観が異なります。 IPOの前は、5台のペチュニー株が1台のラップトップとサーバーの半分に相当していました。 25000ルーブル。 IPO後、株式は市場レートと会社の総資本 （株式数に1株の価値を掛けた値）によって評価できます。 彼はまだ同じ5株を持っていますが、今では間違いなく500ドルの費用がかかるので、彼のシェアは25,000ドルではなく、2,500ドルです。 私の意見では悪くない。 以前にそのシェアをそのように計算できないと言ったとしても:)



はい、悪くありません。 しかし、彼は以前よりも利益が少ないでしょうか？



市場でvasipetino企業の1株を購入する場合、500ドルを費やします。 （過去の結果に基づく）利益の現在の推定によれば、取締役会がgesheftikからの利益を再投資しないことを決定した場合、その年から40ドルの配当を受け取ります。 株式購入の費用を全額回収するのに何年待たなければなりませんか？ 500/40 = 12.5。



計算したものはP / E （価格に対する収益） 係数と呼ばれます。 ただし、これは株価と配当の比率ではなく、株価と会社の1株あたりの総利益の比率です（この場合は条件付きで一致しています）。 たとえば、1つの業界の異なる企業を比較することは非常に便利です。 過小評価されている人、過大評価されている人...たとえば、Yahoo Finance は GoogleのP / Eは20.13であり、業界平均は22.50であると述べています。 ブームであるだけでなく（ウィキペディアのP / E記事は、14-16を超えるすべてが過大評価された市場または非常に高い期待と見通しによって過大評価されていることを示しています。 Googleは業界全体に対しても過小評価されています-取る必要があります!!!! 11



しかし、これはすべてゴミです。 45.7に等しいロシアの会社Polyus GoldのP / E、または460に等しいMikhailovsky GOKのP / Eの後、驚くべきことは何もありません。



そうそう。 ペティバシンのスタートアップのP / Eを12.5で計算しましたが、これは市場との関係で非常に小さいです（より良くリリースできたかもしれません; P / Eが約15の場合、株価は500ドルではなく、40 * 15 = 600になります、そしてプチのシェアは25000ルーブルの価値がなくなり、2,500ドルではなく、600 * 5 = 3,000ドルになります）。 しかし同時に、会社が開発に受け取った7,500ドルを費やす場所を考慮していません。



実際、サーバー、アフィリエイト、コンテンツへの投資に成功した場合、彼女は1年で成長しました（同様に細いtendを成長させ、銀行から最初の「大人」クレジットカードを受け取り、誕生日プレゼントとして、インストールされた「親フィルター」のない新しいコンピューター）基地は、費用の増加に比例して、彼女により多くの利益をもたらすことができます...



覚えておいて、最初に私たちの会社は5万ルーブルの費用がかかり、年間1,000ドルを持ってきましたか？ -そして、計算を簡単にするために、これらの5万ルーブルを1700ではなく2000ドルに換算します。 IPOの後、さらに7,500ドルが会社に来ました。 これらの新しい7500を使用してサーバー、コンテンツを購入し、アフィリエイトプログラムを設定して新しい利益が比例して増加する場合、これは利益が1000 * 7500/2000 = 3750ドル増加することを意味します！ （Achtung！Achtung！ Color.comの創設者のカリスマ性と説得力がない場合、投資家へのプレゼンテーションのためにビジネスプランでこれと以下の計算方法を使用することはお勧めしません！）



そして、マネージャーがIPOのために会社が受け取ったお金をうまく管理できれば（そして既に老朽化したサーバーは1年で壊れません）、来年は1000 + 3750 = 4750ドルの利益を得ることができます。



そして、各シェア（25のうち）については、総利益の40ドルではなく、4750/25 = 190ドルになります。



5株の所有者であるPetyaからの総利益の分配は190 * 5 = 950ドルになります。 おっと。 そして、IPOの前に、ところで、彼は500ドルを受け取りました。



ストップストップ、なぜ有望であるのに、なぜそれほどリリースされないのですか？



どうしたの vasipetina会社の株式が取引所に上場されると、その価格は市場メカニズムによって決定されます。 しかし、IPOの開始時には、株式には初期価格、 提供価格が必要です。この場合、500ドルです。 なぜ500ではなく、400ではなく、600でも1000でもないのですか？ 結局のところ、さらに千！ :)



1株あたり500ドルのレートで、経営陣と引受会社による会社の価値が経験的に決定された（そして前の章で注意深く説明された）からです。 高等教育を受けた何百もの賢明な目標が1年間、会社の価値に影響を与える可能性のあるすべてのパラメーターとそのシェアを分析しました。Vasyaがかつて学校で4分の1を獲得したという噂の真実から休憩中に、彼は5つのコペックのクラスメートに白黒写真を見せました-ジャーナリストがそれを掘り起こすとどうなるでしょう-そして有料セクションの17枚目の写真セットでアマンダのモデルの腰のほくろの形で終わります。 その後、彼らはこの配置価格、またはむしろ価格帯を決​​定しました。 私たちの間では、VasyaとPetyaによって選ばれた業界は非常に有望であり、平均市場のP / Eに焦点を当てる場合、一株当たり600ドルを与えることは罪ではありません。 しかし、PetyaとVasyaは高等教育を受けておらず、サーバーのファンにはバグがあり、リスクが増大します。 そして、あなたが知っているように、賢明なアンダーライターは、自分自身を高く置くのではなく、取引を開始した後でも落ちてしまうリスクがあるのではなく、安全にプレイして自分を低くする方が良いと判断します（しかし、後で成長し、投資家を喜ばせ、IPOの前にオーダーブック全体に署名することが保証されています）。



アンダーライターはどうですか？ 彼は主に彼の手数料に興味があります-調達した資金の5から10％（私たちの場合、計算で彼の手数料を考慮するのが面倒でなければ、ペチバシンの引受人は375ドルのどこかに支払われます）。 しかし、同時に、彼は危険にさらされています-彼が突然、PetyaとVasyaにIPO用に発行された株式のすべてを100％売却する確約を与えた場合、取引開始後に為替レートが低下すると、IPO前に売却されなかったすべての株式は失われます しかし、彼が確固たるコミットメントを与えなかった場合、彼はすでに異なるリスクを抱えています。彼の分析スキルは他の市場参加者によってby笑され、顔、イメージ、評判を失った彼はマットに行って切腹をしなければなりません。

したがって、アンダーライターがIPOをより高価に実施するために最善を尽くすと考えるのは不注意です。



もちろん、実際の数字の方がずっといいです。 IPO中のYandexは13億ドルを調達し、その引受会社-モーガンスタンレー、ドイツ銀行、ゴールドマンサックス（はい、複数のシンジケートが存在する可能性があります！-そのうちの1人はリードマネージャーと呼ばれ、すべてのクリームを削除します） -3人で6500万ドルのコミッションを破りました。 配置は15回再署名されました。これは、在庫の需要が供給を15回超えたことを意味します。 このような需要により、YNDXのクオートがクロールして開始25に対して34ドルに達したのは驚くことではありません（現在はわずかに31に落ちています）。 強力なアンダーライターがこれから何かを得たとは思わないでください。 株式がより高価になっていることが明らかになったらすぐに、彼らは配置中に合意された権利（ オプション ）を利用して、配置価格で「もう少しYandex」を購入しました。 つまり、25ドルです。 そのように購入された5.2百万株に34-25 = 9ドルを乗じたものは、さらに4,700万ドルの純で単純な利益に相当します。



次の部分：IPO後の生活 。