ご存知のように 、先週木曜日のGrouponは、NASDAQの証券の最初のリストについてS-1形式のフォームに記入しました。 このイベントは予想以上のものでした。私たちが話している会社は現金theに似ており、そのパイプの中で複数の個人と投資ファンドが手を温めています。 会社がSEC（証券委員会）に開示しなければならなかった情報は、この非常に攻撃的な会社のキッチンがどのように機能するかの興味深い指標を強調しています。 ここには、当惑することに関心を向けているものがあります。
そして、ここでのポイントは、Grouponが独自の声明によると、生物学的に改変された酵母で成長するということすらありません。 クーポンを販売しているビジネス全体は、非常に急な成長指標にもかかわらず、絶望の強い匂いを発散させ始めます。 「644百万ドル。 昨年、同社の収益は22,000％の割合で増加し、7億1300万ドルの「利益」を達成しました。
そして、もしGroupon ...がまだ大陸間の成長戦略のためにまだ不採算のままであるという事実を考慮に入れなければ、すべてはうまくいくでしょう。 昨年、クーポン炉で4億6500万ドルが燃やされ、今年の第1四半期には1億4700万ドルがすでに燃やされました。 マイナスがすぐにプラスに置き換わることさえ期待すべきではありません。 会社のCEOであるアンドリュー・メイソンによると、「私たちは積極的に成長に投資し、新しい加入者の獲得に多額のお金を費やしています。」 営業費用の約54％はマーケティング活動に関連し、残りの46％は営業部門にあり、今日では世界中で約3,500人が働いています。
表からわかるように、売り手のほとんどは米国外に分散しており、グルーポンはその利益の大部分を失っています。 これが、メイソンと他の会社が素晴らしい、スケールのない成長指標について話すのが大好きな理由です。 残念なことに、ウォールストリートは、企業（およびその証券）の評価は、企業が銀行口座に純利益として残すことができる総収入に基づいていることをよく知っています。 そして、まだいくらかの資金がありますが（初期投資家の株式を買い戻した後、約2億人が残りました-さらにその下で）、総財務パフォーマンス指標は非常に深く急落しています。
今日、世界中の投資家がこの非常にリスクの高いゲームで彼らのチャンスを評価する理由は非常に簡単です-取引所に入るときに役割を果たすほとんど唯一の本当の指標が非常に悪いように見えるので、会社は成長を維持するためにお金を切に必要としています： 1ドルごとに引き付ける そして、IPO中に受け取った資金が会社の口座に入るとすぐに、それは熱心に、それらを貪り食います。 とても、とても速いです。 これは非常に危険ですが、非常に有益です。 注意： 多分 。
封建財産
したがって、メイソンが歌うすべての賞賛は私の耳にとても不快です。 そして、私は「Groupon IPOが詐欺のように見える理由は、地平線にも利益がないためだ」と言っているエリック・シェーンフェルド（TechCrunchのコラムニスト） の言葉に絶対に同意します 。
1月、Grouponは投資の最後（7回目）のラウンドを終了し、約10億の常緑樹を獲得しました。 すでに述べたように、会社が受け取ったすべての資金のうち、現在口座に預けられているのは2億800万ドルだけです。 残りのお金は何に使われましたか？ Grouponのインサイダーおよび初期投資家への支払い用。 現在の「燃えている」レートでは、これらの資金は次の2四半期には十分ではなく、これが株式市場への参入フォームに記入する最初の理由です。 1月にこのすべてのお金でGrouponに乗ったベンチャーキャピタリストは、非常に、今度のIPOでこれからクリームを取り除くことを非常に期待しています。
「「それは10億ドルですが、1年でさらに数倍になります！」
これらの幸運な人は誰ですか？ リストはそれほど長くありません。
これが、多くのアナリストやレビュアーが現在GrouponとPonzi Pyramidを比較している理由です。 彼女は、どんなに面白くても、クーポンに基づいて作られました。
一連の投資ラウンドで会社が受け取った資金のほとんどは、同じ会社の以前の投資家の収入にのみ費やされ、最後に投資した人はクリームをスキミングして1回か2回出ることを望んでいたことがわかります。 Bernie Meddoff、Ponzi、Enronのようなキャラクターの人生経験は、何人かを一度か二度だますことができることを示していますが、常にそうではありません。 何百万人もの加入者、および株式ユールのプロモーションに参加していない数万人の地元のビジネス代表者は、まだすべてを理解していません。
長期損失戦略
内部のクーポンはどのように見えますか？
50％は、ビジネスオーナーからのクーポンの最終購入者に対する平均割引です。
25％はビジネスオーナーが受け取ります。
トランザクションオペレーターは25％、この場合はGrouponを受け取ります。
もちろん、状況によってはパーセンテージが変わりますが、ほとんどの状況で数値は変わりません。 価格を半分に引き下げ、残りの半分を追加し、同時に黒字のままにする余裕のあるビジネスアクティビティはほとんどありません。
したがって、グルーポンビジネス全体は、3人のメンバーで構成されるゼロゲームです。 お金は、消費者、企業、またはGrouponが受け取ります。 もちろん、ほとんどの場合、最後の参加者は、最初の2人の参加者をゼロまたは赤のままにします。
ビジネスが故意に不採算な取引からわずかな利益を上げたい場合は、取引オペレーターの手数料を減らす（マージンを減らす）か、消費者の割引を減らす（トランザクションの魅力を減らす）必要があります。
「取引からの利益を心配しないでください」とGrouponはビジネスに言います。「それはすべて新しい顧客を獲得することです！ 新しい忠実な顧客を獲得し、近い将来、より多くのお金を稼ぐことができます。 いくつかの場合を除いて、いいですね：
1.製品またはサービスの潜在的な消費者の一部は、新しい消費者ではありません。
75％のマージンに達しました。 彼が20ドルで購入したクーポンに対して、訪問者に40ドルの食べ物を与えるという取引を提供しているとします。 2,000枚のクーポンを販売します。 訪問者の25％は、あなたの施設の常連客です。 これは、失ったばかりの常連客から15,000ドルです（25％は、Grouponと協力しようとしたビジネス担当者から聞いたものよりもわずかに低いです。この数値が高いほど、結果は悪くなります。クーポンの所有者はすでに常連客でした）。 さらに、ここには別のポイントがあります。これは、将来的に全額を支払うことを望まない可能性のある消費者による、価格の期待と感覚の長期的な低下です。
2.一般に、多くの消費者は主要市場から脱落します。
たとえば、地元のレストランの場合、「快適ゾーン」は約10 kmです。 Grouponの十分なローカライズを考慮しても、それほど狭い範囲をターゲットにすることはできません。 そして、誰かがあなたの機関で通貨単位を数個節約するために30-50 kmを運転したいなら、おそらく、そのようなクライアントはビジネスオーナーとしてあなたにとって全く面白くないでしょう。 もちろん、1〜2時間旅行して2倍の価格を支払う準備ができている施設もありますが、クーポンや取引は必要ありません。
トランザクションオペレーターは、システム全体が自分の利益のために機能することをビジネス担当者に納得させる必要があります。 今日、効率のエコー、およびGrouponのエコーは、それが「人気」であり、すべてのCFOが消費者との取引のROI（投資収益率、利益/投資比率）を苦労して計算したというわけではありません彼は一般にそれが何であるかを知っています。
これは非常に微妙な点であり、Groupon内で定量化および定性的に評価できる場合がありますが、この情報は決して公開されません。 ライススクールオブビジネスはいくつかの調査を実施し、Grouponで取引を提供した人の42％が二度とそれをするつもりはないことを発見しました。 そして、Grouponが量的成長段階から定性的段階に移行するまで、この数は増え続けます。 しかし、これは彼の計画の一部ではないようです。
売り手の大半は10％を超える割引を提供できません。 一部の人は、真空状態の球形の馬に対して25％の割引を提供することをいとわないかもしれません。 しかし、Grouponが頼っている75％以上は、長期的には非現実的です。 したがって、地区内のすべての場所がこのモデルに従って機能し始めると、トランザクションオペレーターは忠実な顧客だけでなく、原則として顧客の流入を生成できなくなります。これらは割引ハンターになります。 Grouponが拡大する限り、ビジネスは会社の主な議論が機能していないという考えに根ざします（まったく働いていたとしても）、Grouponは商品やサービスの忠実な消費者の流れを生み出すことはできません。
ちなみに、 Facebook Group Dealsはすでに本日、オペレーター手数料0％の取引を提供しています
自由落下
米国市場のGrouponのライバルであるYipitは興味深い研究を実施し、Grouponが足場を獲得した市場で地歩を失っていることを発見しました。
したがって、ボストンでこの会社にとって2番目に重要な都市（シカゴの征服直後にグルーポンが来た）では、加入者を獲得するコストはすでに上限に達し始めていますが、買い手あたりの収益は減少する傾向があります。 これは良い信号ではありません。 おそらく、Grouponが独自の経済指標を考案し始めているのは、おそらく調整済みCSOIなど、マーケティング費用を考慮せずに会社の収益性を考慮した比率など、ほとんどすべての環境でプラスになることがわかっているからです。 私は自分の耳でそのようなフェイントを見てヒステリックに笑い始めるのは私だけではないと確信しています。GrouponはマーケティングのないGrouponではなく、インターネット上の「別のサイト」です。
これはすべて歌詞です。 本物の血まみれのイベントは、IPOの日に急速に発生し始めます。 クレディ・スイス、モーガン・スタンレー、およびゴールドマン・サックスはすでに「アシスタント」のリストに彼らの良い名前を入れています。 この日の取引がプラスで終了することは間違いありません-男は彼らがポンプする必要があるものでお金を汲み上げることができます。 私はただ火にお金の塊を投げるという暗い感覚を手放すことはできません、グルーポンは一酸化炭素を取り除きます。
資料の準備には、 TC 、 Wired 、 Betabeat 、 Shortlogic 、 Knewton 、 Minyanville 、 NYTの出版物が使用されました。