शेयर बाजार टूलकिट: वायदा क्या है और वे कैसे काम करते हैं?

इससे पहले हमारे ब्लॉग में, व्युत्पन्न वित्तीय साधनों (डेरिवेटिव) का विषय पहले से ही उठाया गया था और उनकी कुछ कक्षाओं का वर्णन किया गया था। बहुत बार यह ऐसे एक्सचेंज-ट्रेडेड इंस्ट्रूमेंट्स की खरीद या बिक्री के बारे में होता है जिसे "हवा की बिक्री" और स्पष्ट रूप से हानिकारक अटकलों के रूप में जाना जाता है। वास्तव में, शेयर बाजार के लिए एक ही विकल्प और वायदा का महत्व और, अधिक मोटे तौर पर, देश की अर्थव्यवस्था के लिए, अत्यधिक कठिन है। आज हम वायदा अनुबंधों और उनके साथ काम करने के तर्क पर ध्यान केंद्रित करेंगे।

फ्यूचर्स हिस्ट्री

पहला वायदा विनिमय ओसाका में दिखाई दिया - जापान की प्राचीन राजधानी, मध्य युग में वापस, इसने भविष्य की चावल की फसल का कारोबार किया। हालाँकि, आधुनिक वायदा कारोबार की शुरुआत उन्नीसवीं सदी के मध्य में शिकागो में हुई। 1840 के दशक में, शिकागो मिडवेस्ट का वाणिज्यिक केंद्र बन गया। यह एक सुविधाजनक भौगोलिक स्थान, साथ ही एक अच्छी तरह से स्थापित बुनियादी ढांचे (रेलवे और टेलीग्राफ) द्वारा सुविधाजनक बनाया गया था। लगभग उसी समय, आविष्कारक साइरस मैककॉर्मिक ने अपने पिता के प्रोजेक्ट को पूरा किया, अनाज प्रसंस्करण के लिए एक थ्रेशर पेश किया, जिससे उत्पादकता में वृद्धि हुई।







मिडवेस्ट से किसान अपना अनाज डीलरों को बेचने के लिए शिकागो आए थे, जबकि वास्तव में किसी उत्पाद के मूल्यांकन या उसके सटीक वजन का निर्धारण करने के लिए कोई स्थापित प्रक्रिया नहीं थी। बहुत बार, यह सब डीलर के विवेक पर छोड़ दिया गया था। इसके अलावा, जो किसान माल (अनाज या पशुधन) लाए थे, वे पा सकते थे कि शिकागो में पहले से ही उनके जैसे बहुत से लोग हैं, और आपूर्ति बहुत अधिक है, जिससे माल की कीमत प्रभावित हुई है। बदले में, खरीदारों को अनाज के परिवहन की समस्या का सामना करना पड़ा, खासकर सर्दियों में।



ऐसी कठिन परिस्थितियों के कारण, किसानों और व्यापारियों ने माल के आस्थगित वितरण के साथ अनुबंध करना शुरू कर दिया। यह योजना निम्नानुसार हो सकती है: एक किसान देर से शरद ऋतु या शुरुआती सर्दियों में एक व्यापारी को अनाज बेचता है, जिसे उसे तब तक स्टोर करना चाहिए जब तक कि इसे नदी के किनारे ले जाया जा सके। इसी समय, किसी ने सर्दियों के लिए कीमतें गिरने के जोखिम को रद्द नहीं किया। इससे खुद को बचाने के लिए, अनाज खरीदने वाले व्यापारी शिकागो गए और वसंत में वहाँ अनाज प्रोसेसर के साथ अनुबंध किया। इस प्रकार, उन्होंने खुद को खरीदार और अनाज के लिए स्वीकार्य मूल्य दोनों की गारंटी दी।



1848 में, शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज का पहला निर्माण किया गया था, जिसे शिकागो शहर का व्यापार मंडल कहा जाता था - सीबीओटी। और 13 मार्च, 1851 को, 3,000 बुशल (लगभग 75 टन) मकई का पहला वायदा अनुबंध भी इस एक्सचेंज प्लेटफॉर्म पर जून में 1 बुशल की कीमत पर डिलीवरी के लिए हस्ताक्षरित किया गया था, जो उस दिन की कीमत से एक प्रतिशत कम था।







फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट धीरे-धीरे उनके उपयोग से जुड़े लाभों के कारण व्यापक हो गए हैं। एक वायदा अनुबंध का खरीदार इसके तहत अनाज खरीदने और एक इच्छुक व्यक्ति को यह अधिकार देने के बारे में अपना मन बदल सकता है। या किसान, जो किसी कारणवश तय समय में अनाज की सहमति राशि वितरित नहीं कर सका या नहीं करना चाहता था, वह इस दायित्व को बेच सकता था (आपूर्ति के लिए, पैसे पर निर्भर था)। खराब मौसम के मामले में, वायदा अनुबंधों के खरीदार एक बड़ी जीत में थे, क्योंकि उन्हें फसल की विफलता के बाद लागत से बहुत कम कीमत पर अनाज खरीदने का अधिकार था। हालांकि, अगर, इसके विपरीत, अतिउत्पादन था और कीमत गिर रही थी, तो वायदा अनुबंध ऐसा लाभदायक व्यवसाय नहीं हो सकता है।



जल्दी से, सट्टेबाजों को वायदा में दिलचस्पी हो गई, जिन्हें वास्तव में किसी भी अनाज की आवश्यकता नहीं थी। ऐसे खिलाड़ियों ने केवल एक ही लक्ष्य का पीछा किया - सस्ता खरीदना और अधिक बेचना।



प्रारंभ में, एक्सचेंज ने केवल अनाज (मक्का, गेहूं, जई, आदि) का कारोबार किया, लेकिन बाद में इस क्षेत्र से संबंधित परिसंपत्तियों के लिए वायदा नहीं दिखाई दिया - 1960 में, शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (सीएमई) पर वायदा कारोबार शुरू हुआ, जो सीबीओटी के साथ प्रतिस्पर्धा करता है। पशुधन और जमे हुए सूअर का मांस पर। 1982 में, CBOT ने पूरी तरह से इलेक्ट्रॉनिक गोल्ड और सिल्वर फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट पेश किया। फिर, 1982 में, सबसे प्रसिद्ध अमेरिकी स्टॉक इंडेक्स के लिए वायदा दिखाई दिया - एस एंड पी 500। 1999 में, सीएमई ने पहली बार मौसम वायदा पेश किया। इस उपकरण की कुछ असामान्य प्रकृति के बावजूद, वे अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए बहुत महत्वपूर्ण हैं, क्योंकि वे कृषि और देश के ऊर्जा क्षेत्र में मूल्य जोखिम को कम करते हैं।

आधुनिक वायदा क्या है

जैसा कि हमने ऊपर पाया, भविष्य में एक निश्चित तिथि पर एक निश्चित परिसंपत्ति (इसे आधार परिसंपत्ति कहा जाता है) को खरीदने या बेचने का दायित्व है। इसके अलावा, प्रत्येक वायदा अनुबंध को अंतर्निहित परिसंपत्ति (जैसे शेयरों) की राशि की विशेषता होती है, जिस तारीख को अनुबंध निष्पादित होता है (समाप्ति तिथि) और वास्तव में, कीमत (स्ट्राइक प्राइस) जिस पर खरीदार अंतर्निहित परिसंपत्ति और बेचने के लिए मालिक को खरीदने के लिए सहमत होता है।



इस प्रकार, विक्रेता भविष्य में अंतर्निहित परिसंपत्ति की एक निश्चित राशि को एक निश्चित मूल्य पर बेचने के लिए बाध्य होता है, और खरीदार, इस समय के बाद, इसे सहमत मूल्य पर खरीदते हैं। लेन-देन की गारंटी विनिमय है, जो दोनों पक्षों से बीमा जमा को लेनदेन में ले जाता है।



अंतर्निहित संपत्ति हो सकती है:

• शेयरों की एक निश्चित संख्या (शेयर वायदा);
• स्टॉक इंडेक्स (इंडेक्स फ्यूचर्स);
• मुद्रा (मुद्रा वायदा);
• एक्सचेंजों (जैसे कमोडिटी फ्यूचर्स) पर एक्सचेंजों ने कारोबार किया।
• ब्याज दर (ब्याज-असर वाले वायदा)।

सभी वायदा अनुबंधों का कारोबार विशेष ट्रेडिंग फ्लोर पर किया जाता है - कमोडिटी या मुद्रा एक्सचेंजों के डेरिवेटिव अनुभाग। रूस में, उदाहरण के लिए, मॉस्को एक्सचेंज का एक डेरिवेटिव बाजार है जहां वायदा और विकल्प का कारोबार होता है।







RTS-3.14 SMARTx टर्मिनल से वायदा चार्ट



इससे पहले कि किसी विशेष वायदा अनुबंध को संचलन में रखा जाए, एक्सचेंज इसके साथ व्यापार की शर्तों को निर्धारित करता है, जिन्हें "विनिर्देश" कहा जाता है। इस दस्तावेज़ में अंतर्निहित परिसंपत्ति, इस परिसंपत्ति की इकाइयों की संख्या, वायदा की समाप्ति (निष्पादन) की तारीख, न्यूनतम मूल्य कदम की लागत आदि के बारे में जानकारी शामिल है। इस तरह के विनिर्देश का एक उदाहरण आरटीएस सूचकांक पर वायदा का विवरण है।



फ्यूचर्स दो तरह के होते हैं- सेटलमेंट और डिलीवरी। उत्तरार्द्ध के मामले में, अंतर्निहित परिसंपत्ति की भौतिक डिलीवरी की अनुमति है - उदाहरण के लिए, तेल या मुद्रा। ऐसा होता है कि इस तरह की डिलीवरी निहित नहीं है और वायदा निपटान है। फिर, इसकी समाप्ति के समय, लेनदेन के लिए पार्टियों को अनुबंध के समापन की कीमत और समाप्ति के दिन अनुमानित कीमत के बीच अंतर मिलता है, उपलब्ध अनुबंधों की संख्या से गुणा किया जाता है। इंडेक्स फ्यूचर्स की गणना सिर्फ इसलिए की जाती है, क्योंकि उन्हें रखा नहीं जा सकता।



जब वायदा कारोबार होता है, तो स्थिति मूल्य पिछले दिन के सापेक्ष दैनिक रूप से पुनर्गठित होता है, जिसमें पैसा निवेशक के खाते में डेबिट / क्रेडिट किया जाता है। यही है, एक वायदा की खरीद या बिक्री मूल्य और इसकी समाप्ति की अनुमानित कीमत के बीच का अंतर प्रतिदिन व्यापारी के खाते में जमा किया जाता है - यह भिन्नता मार्जिन की अवधारणा है।



फ्यूचर्स की एक समाप्ति तिथि होती है जो उनके नाम से एन्कोडेड होती है। उदाहरण के लिए, आरटीएस इंडेक्स के मामले में, नाम निम्नानुसार बनता है: आरटीएस - <निपटान महीना> <निपटान वर्ष> (उदाहरण के लिए, जून 2014 में आरटीएस-6.14 को निष्पादित किया जाएगा)।

यह कैसे काम करता है

जैसा कि वायदा अनुबंधों के इतिहास से स्पष्ट है, उनका एक मुख्य उद्देश्य वित्तीय जोखिमों (तथाकथित हेजिंग) के खिलाफ बीमा है - इस उद्देश्य के लिए, वास्तविक आपूर्तिकर्ता या माल के उपभोक्ता, जो अंतर्निहित परिसंपत्ति हैं, इस उपकरण का उपयोग करते हैं। अनुभवी व्यापारी और निवेशक अटकलों और लाभ के लिए वायदा (अक्सर निपटान) का उपयोग करते हैं।







वायदा एक काफी तरल साधन है, जो, हालांकि, अस्थिर है और इसलिए, निवेशक के लिए काफी जोखिम रखता है।



जब वायदा अनुबंध के निष्पादन की बात आती है, तो एक व्यापारी ने दूसरे को बेच दिया है, सामान्य तौर पर, कई परिणाम संभव हैं। पार्टियों का वित्तीय संतुलन बदल नहीं सकता है, या व्यापारियों में से एक लाभ कमा सकता है।



यदि एक वित्तीय साधन की कीमत बढ़ गई है, तो खरीदार को लाभ होगा, यदि कीमत गिरती है, तो विक्रेता सफलता का जश्न मनाता है, जो कि सबसे अधिक संभावना है, इस पर गिना जाता है। यदि साधन की कीमत में बदलाव नहीं होता है, तो लेन-देन में प्रतिभागियों के खातों पर मात्रा में परिवर्तन नहीं होना चाहिए।



एक विकल्प के विपरीत, वायदा एक अधिकार नहीं है, लेकिन भविष्य में अंतर्निहित परिसंपत्ति की एक निश्चित राशि को एक निश्चित कीमत पर बेचने के लिए विक्रेता के हिस्से पर और खरीदार इसे खरीदने के लिए। लेन-देन का गारंटर एक एक्सचेंज है, जो दोनों प्रतिभागियों (सुरक्षा की गारंटी) से बीमा जमा लेता है - यानी, आपको एक बार में पूरे वायदा मूल्य का भुगतान करने की आवश्यकता नहीं है, केवल गारंटी सुरक्षा खाते पर जमी है। यह प्रक्रिया खरीदार के खाते और लेनदेन में विक्रेता के खाते दोनों के साथ की जाती है।



प्रत्येक अनुबंध के लिए गारंटी कवरेज (जीओ) की मात्रा को एक्सचेंज द्वारा माना जाता है। इसके अलावा, यदि किसी निवेशक के खाते में फंड नागरिक सुरक्षा के न्यूनतम स्वीकार्य स्तर से कम हो जाता है, तो दलाल उसे शेष राशि की भरपाई करने के लिए अनुरोध भेजता है, यदि ऐसा नहीं होता है, तो कुछ पदों को बल (मार्जिन कॉल) द्वारा बंद कर दिया जाएगा। इस स्थिति से बचने के लिए, व्यापारी को खाते में धनराशि को उस राशि में रखना चाहिए जो सुरक्षा की मात्रा से काफी अधिक है - क्योंकि यदि वायदा की कीमत में उल्लेखनीय रूप से परिवर्तन होता है, तो उसकी धनराशि स्थिति को कवर करने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकती है। लेन-देन का भुगतान बंद होने तक व्यापारी के खाते में गारंटी संपार्श्विक जमी हुई है।



लेखन के समय, आरटीएस इंडेक्स पर वायदा कारोबार करने के इच्छुक ग्राहकों से लिए गए गारंटी कवरेज का वास्तविक मूल्य 11,064.14 (अधिक विवरण यहाँ ) है। तदनुसार, यदि व्यापारी के खाते में 50,000 रूबल हैं। यानी, व्यापारी केवल 4 ऐसे अनुबंधों को खरीदने में सक्षम होगा। इस मामले में, 44,256.56 रूबल की राशि आरक्षित की जाएगी। इसका मतलब यह है कि निशुल्क निधियों का केवल 5,743.44 रूबल खाते पर रहेगा। और अगर बाजार एक निश्चित संख्या में अंकों के खिलाफ जाता है, तो अनुमानित नुकसान उपलब्ध धन से अधिक हो जाएगा, और मार्जिन कॉल होगा।







जैसा कि आप देख सकते हैं, बहुत कुछ वायदा की कीमत पर निर्भर करता है, जो विभिन्न कारकों के प्रभाव में बदल सकता है। इसलिए, यह स्टॉक एक्सचेंज इंस्ट्रूमेंट जोखिम भरे लोगों की श्रेणी में आता है।

अटकलें और वायदा क्यों?

बहुत बार लोग शेयर बाजार की बारीकियों से बहुत परिचित नहीं होते हैं, इसे विदेशी मुद्रा के साथ भ्रमित करते हैं (हालांकि यह विशेष रूप से सच नहीं है ) और इसे किसी तरह के "घोटाले" के रूप में ब्रांड किया जाता है, जहां सट्टेबाजों ने नए लोगों के एक धागे को लूट लिया है। वास्तव में, यह ऐसा नहीं है, और स्टॉक सट्टा अर्थव्यवस्था में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। सट्टेबाज सस्ते खरीदते हैं और महंगे बेचते हैं, लेकिन संवर्धन की इच्छा के अलावा, वे कीमत को प्रभावित करते हैं। जब किसी स्टॉक या अन्य एक्सचेंज इंस्ट्रूमेंट की कीमत को कम आंका जाता है, तो एक सफल सट्टेबाज खरीदता है - जो मूल्य वृद्धि में योगदान देता है। इसी तरह, यदि कोई परिसंपत्ति ओवरवैल्यूड है - तो एक अनुभवी खिलाड़ी कम बिक्री कर सकता है (प्रतिभूतियों को "ब्रोकर से उधार ली गई बिक्री") - इस तरह के कार्यों, इसके विपरीत, कम कीमतों में योगदान करते हैं।







जब शेयर बाजार के खेल में कई पेशेवर होते हैं जो शेयर बाजार को विभिन्न कोणों से देखते हैं और देश और एक विशिष्ट कंपनी दोनों की स्थिति का विश्लेषण करने के लिए बड़ी मात्रा में डेटा का उपयोग करते हैं, तो उनके फैसले पूरे बाजार को एक पूरे के रूप में प्रभावित करते हैं।



इसी तरह, वायदा की भूमिका की कल्पना करने के लिए, यह कल्पना करने के लायक है कि अगर यह वित्तीय साधन उपलब्ध नहीं था तो क्या होगा। कल्पना करें कि तेल बनाने वाली कंपनी आवश्यक उत्पादन मात्रा का अनुमान लगाने की कोशिश कर रही है। किसी भी व्यवसाय की तरह, कंपनी न्यूनतम जोखिम के साथ मुनाफे को अधिकतम करना चाहती है। इस स्थिति में, आप केवल उतना तेल नहीं निकाल सकते हैं और सभी को बेच सकते हैं। न केवल वर्तमान कीमत का विश्लेषण करना आवश्यक है, बल्कि भविष्य में यह किस स्तर पर हो सकता है।



इसी समय, जो लोग तेल का उत्पादन, परिवहन और भंडारण करते हैं, वे आवश्यक रूप से विश्लेषक नहीं हैं और तेल की संभावित कीमत के बारे में सबसे व्यापक पूर्वानुमान तक पहुंच रखते हैं। इसलिए, उत्पादक कंपनी को यह ठीक से पता नहीं चल सकता है कि एक बैरल तेल की एक वर्ष में कितनी लागत आएगी - $ 50, $ 60, या $ 120 और इसकी संबंधित मात्रा निकालें। गारंटीकृत आरामदायक मूल्य प्राप्त करने के लिए, कंपनी जोखिम को कम करने के लिए केवल वायदा बेचती है।



दूसरी ओर, ऊपर के उदाहरण से शेयर बाजार के सट्टेबाज विचार कर सकते हैं कि किसी विशेष वायदा की कीमत बहुत अधिक या बहुत कम है, और उचित कार्रवाई करें, इसे उचित स्तर पर ले जाएं



पहली नज़र में, बाजार में उचित मूल्य स्थापित करने का महत्व इस तरह की एक आवश्यक चीज नहीं लगता है, हालांकि, वास्तव में यह समाज के संसाधनों के उचित उपयोग के लिए बेहद महत्वपूर्ण है। यह विनिमय पर है कि पूंजी को एक ओर देशों, अर्थव्यवस्था के क्षेत्रों और उद्यमों के बीच पुनर्वितरित किया जाता है, और दूसरी ओर निवेशकों के विभिन्न समूहों को। शेयर बाजार और उन उपकरणों के बिना जिनके साथ यह संचालित होता है (डेरिवेटिव सहित), अर्थव्यवस्था को प्रभावी ढंग से विकसित करना और समाज के प्रत्येक व्यक्तिगत सदस्य की जरूरतों को पूरा करना असंभव है।

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