वॉल स्ट्रीट से वुल्फ हंटर्स। भाग २

माइकल लुईस की पुस्तक "फास्ट बॉयज़" से अनुकूलन

[ यह माइकल लुईस की हालिया किताब के अनुवाद रूपांतरणों की श्रृंखला का दूसरा भाग है। पहला भाग यहाँ पढ़ा जा सकता है - लगभग। ट्रांस।]



लोगों को यह हमेशा लगता था कि चूंकि ब्रैड कटसुयामा एक एशियाई हैं, इसलिए उन्हें कंप्यूटर जीनियस होना चाहिए। वास्तव में, वह अपने डिजिटल प्लेयर की स्थापना भी नहीं कर सकता था (या नहीं करना चाहता था)। वह वास्तव में क्या कर सकता है यह भेद करना था कि कौन से आईटी पेशेवर वास्तव में अपनी नौकरी जानते हैं और कौन सा नहीं। इसलिए वह विशेष रूप से आश्चर्यचकित नहीं हुआ जब आरबीसी [ रॉयल बैंक ऑफ कनाडा, रॉयल बैंक ऑफ कनाडा - लगभग। अनुवाद।] अंततः किसी ऐसे व्यक्ति को खोजने की कोशिश करना बंद कर दिया जो अपनी इलेक्ट्रॉनिक बोली को साफ कर सकता है और उसे, इस कार्य को करने के लिए, कट्सुय्यामा से पूछा। हालाँकि, उन्होंने इस बात पर सहमति जताते हुए मित्रों और सहकर्मियों को गंभीरता से समझा, इस तथ्य के बावजूद: क) उनके पास पहले से ही "लाइव" व्यापारियों के प्रबंधन का एक शांत और "धूल-मुक्त" काम था, जिसके लिए उन्हें 1.5 मिलियन डॉलर मिले थे। वर्ष और बी) आरबीसी के पास इलेक्ट्रॉनिक बोली प्रक्रिया में जोड़ने के लिए कुछ भी नहीं था। बाजार उलझन में था; बड़े निवेशकों को दलालों द्वारा वितरित केवल कुछ ट्रेडिंग एल्गोरिदम की आवश्यकता होती है, और गोल्डमैन सैक्स, मॉर्गन स्टेनली और क्रेडिट सुइस ने लंबे समय से इस जगह पर कब्जा कर लिया है।



इसलिए, काटसुयामा ने इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग नामक एक व्यवसाय का नेतृत्व किया - इस तथ्य के बावजूद कि वह केवल कार्लिन फाइनेंशियल से बेकार सॉफ्टवेयर बेच सकता था। उस समय उनके पास प्रचुर मात्रा में क्या थे, ऐसे प्रश्न थे जिनका उत्तर नहीं दिया गया था। उदाहरण के लिए, सार्वजनिक स्टॉक एक्सचेंजों से डार्क पूल [तरलता] तक की सीमा में - बैंकों और दलालों द्वारा बनाए गए निजी एक्सचेंज जो अपनी ट्रेडिंग गतिविधि के बारे में वास्तविक समय में रिपोर्ट नहीं करते हैं - कम से कम 60 संगठन हैं, जो मुख्य रूप से न्यू जर्सी में स्थित हैं, जहां क्या मैं स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध किसी भी शेयर को खरीद सकता हूं? आपको किसी विशेष कार्रवाई के लिए एक एक्सचेंज पर भुगतान क्यों किया जाता है - उदाहरण के लिए, शेयरों की बिक्री के लिए, जबकि दूसरे पर आपसे उसी कार्रवाई के लिए शुल्क लिया जाता है? वॉल स्ट्रीट कंप्यूटर स्क्रीन पर बाजार की स्थिति काल्पनिक क्यों है?



कैटसुयामा ने एक पेशेवर आईटी व्यवसायी रॉब पार्क को यह बताने के लिए काम पर रखा कि वॉल स्ट्रीट से इन सभी "ब्लैक बॉक्स" के अंदर वास्तव में क्या चल रहा था, और साथ में वे अमेरिकी स्टॉक मार्केट पर क्या हो रहा था, इसकी जांच के लिए एक टीम को इकट्ठा करना शुरू किया। टीम के गठन के बाद, कट्सुयामा ने आरबीसी में अपने वरिष्ठों को इस बात के लिए राजी कर लिया कि वे प्रयोगों की एक श्रृंखला में बदल गए। अगले कुछ महीनों में, उन्होंने और उनके लोगों ने शेयरों को लाभ के लिए नहीं, बल्कि उनके सिद्धांतों का परीक्षण करने की योजना बनाई। आरबीसी टीम को यह जानने का अवसर देने के लिए प्रति दिन $ 10,000 खर्च करने का अवसर देने के लिए सहमत हुआ कि प्रत्येक चयनित स्टॉक के लिए बाजार की स्थिति हर बार मौलिक रूप से क्यों बदल गई, आरबीसी ने इसके साथ एक विशेष ट्रेडिंग ऑपरेशन करने की कोशिश की। काटसुयामा ने पार्क से सोचने के लिए कहा कि कौन से सिद्धांत इसे समझा सकते हैं।



उन्होंने चार अलग-अलग स्थानों में स्थित 13 स्टॉक एक्सचेंजों के साथ सार्वजनिक बाजारों के साथ शुरुआत की और न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज, नैस्डैक, बैट्स और डायरेक्ट एज के नेतृत्व में। पार्क का पहला सिद्धांत यह था कि एक्सचेंज सभी आदेशों को एक साथ एक ही कीमत पर नहीं देते हैं, लेकिन उन्हें एक निश्चित अनुक्रम में रखते हैं। आप और मैं $ 30 अपाचे की कीमत पर 1000 इंटेल शेयर खरीदने के लिए एक आदेश दर्ज कर सकते हैं, लेकिन आप किसी तरह से मेरा ऑर्डर रद्द करने का अधिकार प्राप्त कर सकते हैं यदि मेरा निष्पादन किया गया था। "हम इस विश्वास में पैर जमाने लगे कि लोगों ने वारंट रद्द कर दिया," पार्क कहते हैं। "ये प्रेत वारंट थे।"





न्यू जर्सी के सिकाउकस में एक इमारत में रखे गए इस बॉक्स में 38-मील फाइबर-ऑप्टिक केबल है, जो प्रसंस्करण के आदेशों में छोटी देरी पैदा करता है, जिससे विभिन्न व्यापारियों की संभावनाएं बराबर हो जाती हैं।



कटसुयामा ने चयनित एक्सचेंजों को आदेश भेजने की कोशिश की, लगभग सुनिश्चित किया कि यह पुष्टि कर सकता है कि कुछ या सभी एक्सचेंज प्रेत आदेशों को प्रकट करने की अनुमति देते हैं। लेकिन नहीं: अपने आश्चर्य के लिए, उसे पता चला कि एक विशिष्ट एक्सचेंज को भेजे गए आदेश पर, वह आसानी से बिक्री के लिए शेयर खरीद सकता है। उन्होंने कंप्यूटर स्क्रीन पर जो देखा वह वास्तव में बाजार की वास्तविक स्थिति थी। "मैंने सोचा ... उसके साथ, इस सिद्धांत के साथ," काट्सुयामा कहते हैं। "और मैंने यह भी सोचा कि हमारे पास कोई अन्य सिद्धांत नहीं था।"



इससे कोई मतलब नहीं था: यदि आप किसी विशिष्ट एक्सचेंज को ऑर्डर भेजते हैं, तो कंप्यूटर स्क्रीन पर मार्केट डेटा वास्तविक क्यों है, लेकिन अगर आप एक ही बार में सभी एक्सचेंजों को ऑर्डर भेजते हैं, तो क्या यह सच है? टीम ने विभिन्न संयोजनों में एक्सचेंजों के समूहों को आदेश भेजना शुरू किया। पहले न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज और नैस्डैक थे। इसके बाद न्यूयॉर्क स्टॉक, नैस्डैक और बैट्स आए। इसके बाद न्यूयॉर्क स्टॉक, नैस्डैक बीएक्स, नैस्डैक और बैट्स आए। और इसी तरह। और आगे की चीजें चली गईं, उतना ही रहस्यमयी हो गया। सूची में जितने अधिक एक्सचेंज थे, ऑर्डर के निष्पादन का प्रतिशत जितना छोटा हो गया, उतनी अधिक साइटें जिस पर वे शेयर खरीदना चाहते थे, कम शेयर वे अंततः खरीदने में कामयाब रहे। "केवल एक अपवाद था," कट्सुयामा कहते हैं। "चाहे हम कितने भी ऑर्डर भेजें, हम हमेशा BATS में सूचीबद्ध सभी शेयर खरीद सकते हैं।" पार्क के पास इसके लिए कोई स्पष्टीकरण नहीं था: "मैंने अभी फैसला किया है कि बैट को एक महान एक्सचेंज होना चाहिए!"



एक सुबह, एक शॉवर के दौरान, रोब पार्क एक अलग सिद्धांत के साथ आया। उन्होंने पहले देखे गए एक ग्राफ को प्रस्तुत करने का प्रयास किया, यह दिखाते हुए कि विश्व वित्तीय केंद्र में स्थित ब्रैड कटसुयामा के कंप्यूटर से प्रत्येक एक्सचेंज को एक ऑर्डर भेजने में कितना समय लगा।



इस ऑपरेशन के लिए आवश्यक समय की मात्रा बहुत कम थी: सिद्धांत रूप में, मैनहट्टन में काटसुयामा कंप्यूटर से सबसे तेज़ ऑर्डर न्यू जर्सी के वोहोकन में बैट एक्सचेंज में पहुंचा - इसमें दो मिली सेकेंड लगे। सबसे लंबा आदेश न्यू जर्सी के कार्टरेट में नैस्डैक एक्सचेंज में चला गया - इसमें चार मिली सेकेंड लगे। व्यवहार में, ये संख्या नेटवर्क ट्रैफ़िक के साथ-साथ दो बिंदुओं के बीच उपकरण विफलताओं के आधार पर काफी भिन्न हो सकती है। यहां तक ​​कि जल्दी से झपकी करने के लिए, आपको 100 मिलीसेकंड की आवश्यकता होती है - और यह विश्वास करना अधिक कठिन था कि जिस समय हम पलक झपकते हुए खर्च करते हैं, उससे कम समय में ऐसा कुछ हो सकता है जिसका बाजार पर वास्तविक परिणाम हो। एलन झांग, जिन्हें कतसुयामा और पार्क टीम में सबसे प्रतिभाशाली प्रोग्रामर माना जाता था, ने कोड लिखा कि "देरी" को "पास" एक्सचेंजों को ऑर्डर भेजने की प्रक्रिया में एम्बेड करें, ताकि वे एक्सचेंज के रूप में उसी समय वहां पहुंचे। "दूर"। "यह अतार्किक था," पार्क कहते हैं, "क्योंकि हर किसी ने हमें बताया: तेजी से, बेहतर। हमें तेजी लानी चाहिए थी, लेकिन हमने, इसके विपरीत, धीमा करने की कोशिश की। '' एक सुबह वे कार्यक्रम का परीक्षण करने के लिए बैठ गए। जब कंप्यूटर से एक खरीद आदेश भेजा गया था, जिसके परिणामस्वरूप, निष्पादित नहीं किया गया था, तो स्क्रीन लाल रंग में जलाई गईं। जब आदेश को आंशिक रूप से निष्पादित किया गया था - भूरा, और जब पूरी तरह से निष्पादित किया गया - हरा।



और इस बार स्क्रीन हरी हो गई।





स्पीड ट्रेडिंग

न्यू जर्सी (नीली रेखाओं) के शहरों में स्थित विभिन्न स्टॉक एक्सचेंजों तक पहुंचने के लिए एक उच्च-आवृत्ति वाले व्यापारी को अपने ऑर्डर के लिए माइक्रोसेकंड की आवश्यकता होती है, एक साधारण व्यापारी का आदेश आमतौर पर केवल लाल रंग में चिह्नित दूरी से गुजरता है। अस्थायी अंतर - जो अब न्यूयॉर्क के अटॉर्नी जनरल की देखरेख में है - कुछ मामलों में वित्तीय लाभ ले सकता है।



"यह 2009 था," कैटसुयामा कहते हैं। “इससे पहले, मैंने दो साल तक एक समान तस्वीर देखी थी और निश्चित रूप से यह पता लगाने वाला पहला नहीं था कि वास्तव में क्या हो रहा था। तो दूसरों के साथ क्या हुआ? ”जवाब, जाहिर है, सवाल में ही निहित था: समस्या का पता लगाने वाले सभी ने इस पर पैसा बनाने की कोशिश की।



अब उन्हें और आरबीसी को एक उपकरण मिला, जो निवेशकों को बेचा जा सकता था: जेएन द्वारा लिखित एक कार्यक्रम जो आदेश भेजने की प्रक्रिया में देरी से बनाया गया था। इस उपकरण ने व्यापारियों को, जैसे कि कट्सुय्यामा, को अपना काम करने की अनुमति दी - बड़े निवेशकों की ओर से जोखिम लेने और शेयरों की बड़ी मात्रा में व्यापार करने के लिए। अब, ऐसे व्यापारी एक बार फिर कंप्यूटर स्क्रीन पर संख्याओं पर भरोसा कर सकते हैं। कार्यक्रम को एक नाम की आवश्यकता थी। टीम ने एक दिन पहले तक एक व्यापारी को चिल्लाते हुए उनके दिमाग को चीर दिया: "यार, तुम्हें इस बात को कहना होगा थोर! हैमर! ”[ मूल लेख में, हथौड़ा और थोर दोनों को एक ही कहा जाता है, लेकिन थोर के हथौड़ा का" विहित "नाम Mjöllnir है - लगभग। ट्रांस।]। किसी को एक वाक्यांश के साथ आने के लिए कहा गया था जिसे थोर को संक्षिप्त किया जा सकता है - शब्द उठाए गए थे, लेकिन किसी ने उन्हें याद नहीं किया। कार्यक्रम कहा जाने लगा - थोर। "मुझे एहसास हुआ कि जब हम थोर शब्द का उपयोग एक क्रिया के रूप में करना शुरू करते हैं तो वास्तव में कुछ सार्थक होता है," काटसुयामा कहते हैं। "जब मैंने किसी को चीखते हुए सुना, तो उसने कहा!"



एक और सबूत है कि उन्हें समस्या को हल करने के लिए सही दृष्टिकोण मिला था, जो दुनिया के कुछ सबसे बड़े निवेश प्रबंधकों के साथ काटसुयामा की बैठक थी। काटसुयामा और पार्क ने माइक गिटलिन के लिए अपनी पहली यात्रा की, जिसने निवेश प्रबंधक टी। रोवे मूल्य के लिए वैश्विक करोड़पति संपत्ति व्यापार का नेतृत्व किया। उन्होंने जो कहानी बताई वह पूरी तरह आश्चर्य के रूप में गिटलिन को नहीं लगी। "आप देख सकते हैं कि हाल ही में कुछ कैसे बदल गया है," गिटलिन ने कहा। "आप देख सकते हैं कि जब आप स्टॉक का व्यापार करने की कोशिश करते हैं, तो बाजार समझता है कि आप क्या करने जा रहे हैं और आपके खिलाफ चलना शुरू कर रहे हैं।" लेकिन कतसुयामा ने शेयर बाजार की एक अधिक विस्तृत तस्वीर को रेखांकित किया - एक ऐसी तस्वीर जिसकी कल्पना शायद ही कोई कर सकता है - और इस बाजार में सब कुछ संदिग्ध लग रहा था। एक वॉल स्ट्रीट ब्रोकरेज कंपनी ने तय किया कि टी। रोवे मूल्य से बाजार में ऑर्डर खरीदने या बेचने के लिए, इन आदेशों को कैसे और कहां निष्पादित किया गया, इसका बहुत बड़ा प्रभाव पड़ा। उसी समय, कुछ एक्सचेंजों ने अपने आदेशों के लिए ब्रोकरेज कंपनियों को भुगतान किया, जबकि अन्य, इसके विपरीत, इसके लिए शुल्क लिया।



क्या यह उस जगह को प्रभावित करता है जहां दलाल ने आदेश देने का फैसला किया है - भले ही निर्णय निवेशकों के हितों के खिलाफ गया हो जो दलाल का प्रतिनिधित्व करना चाहिए था? पक्का कोई नहीं जानता था। एक अन्य संदिग्ध गतिविधि "ऑर्डर फ्लो पे" थी। 2010 तक, संयुक्त राज्य अमेरिका में प्रत्येक ब्रोकरेज कंपनी और सभी ऑनलाइन ब्रोकरों ने नीलामी में अपने ग्राहकों के आदेशों को प्रभावी ढंग से कारोबार किया। उदाहरण के लिए, एक ऑनलाइन ब्रोकर, टीडी अमेरिट्रेड को सिटीडेल नामक हेज फंड को ऑर्डर भेजने के लिए सालाना लाखों डॉलर का भुगतान किया जाता था, जो टीडी अमेरिट्रेड की ओर से उनके साथ काम करते थे। आदेशों के प्रवाह को देखने में सक्षम होने के लिए गढ़ इतना महंगा भुगतान करने के लिए तैयार क्यों था? कोई भी निश्चित रूप से नहीं जानता था कि गढ़ के फायदे क्या हैं।



काटसुयामा और उनकी टीम ने गणना की कि स्टॉक खरीदने के लिए वे कितने सस्ते हो गए जब उन्होंने इस संभावना को खत्म कर दिया कि कुछ अज्ञात व्यापारी एक प्रमुख सौदा कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, उन्होंने सिटीग्रुप के 10 मिलियन शेयर खरीदे, और फिर, जब शेयर $ 4 के कारोबार में थे, तो उन्होंने उनसे $ 29,000 कमाए - या कुल कीमत का 0.1% से भी कम। "यह लगभग" अगोचर "सभा थी," पार्क कहते हैं। यह राशि तब तक महत्वहीन लगती है, जब तक आप यह नहीं जानते हैं कि एक दिन में यूएसए में ट्रेडों की औसत मात्रा $ 225 बिलियन है। इस राशि से समान शुल्क लगभग $ 160 मिलियन प्रति दिन है। "आप इसे बहुत मुश्किल से क्रैंक करने में कामयाब रहे, क्योंकि आप कुछ भी नहीं जान सकते थे," काट्सुयामा कहते हैं। "यह इस तरह के एक छोटे पैमाने पर हुआ था [ प्रति यूनिट समय संचालन की एक बड़ी आवृत्ति के साथ - लगभग। अनुवाद।] यह कि अगर आपने पूरी प्रक्रिया को साफ पानी में लाने की कोशिश की, तो भी आप ऐसा नहीं कर सकते। लोगों को मूर्ख बनाया जा रहा है क्योंकि वे एक माइक्रोसेकंड की कल्पना नहीं कर सकते हैं। ”